关注要素价格市场化

　　联合证券研究所：我们认为，政策的动向是主导近来股市的风向标，对管理层调控目标的判断则是奥运后政策选择的关键。而我们从中央经济工作会议领导人讲话中得到的结论是，只要增长和通胀还在可控范围内，管理层的调控目标将立足于长期，立足于对我国经济增长方式的调控，而非短期的就业目标或通胀的迅速降温。
　　基于这样的判断，我们认为目前市场所期望的对中小企业，对“两高一资”和低技术含量的出口企业的拯救（如出口退税的提高，信贷的松动）可能会落空。另一方面，在降低资源消耗和产业升级的目标导向下，要素价格的逐步市场化或将成为下半年政策的主题。资源税、价格管制（尤其是电油）的放开、劳动力价格的提升将进一步加速通胀背景下行业利润分配格局的转变。面对资源税征收力度的加大，煤炭能较好消化该赋税，而钢铁、建材比较困难，有色则是雪上加霜。油电价格放开在利好石油加工和有机化学原料的同时，对大部分企业的利润将会有负面影响。而劳动力成本的上升对中低端消费形成利好的同时，会对一些竞争力薄弱的劳动密集型行业，如轻工制造、餐饮、软件等形成冲击。