上海证券：建议逢低增持银行股_中国证券网·上海证券报主办

检索本站：

上海证券：建议逢低增持银行股

[] 来源： 2008-08-11 19:12

　　主要事件：央行表示将提高银行信贷贷款规模；其中，全国性银行提升的规模为5%，地方性银行提升的规模为10%；贷款的主要投向为中小企业贷款和农业贷款。
　　影响分析：
　　紧缩政策微调的积极信号。
　　央行对信贷额度的放宽，我们认为是透露对紧缩政策进行微调的积极信号，紧缩政策对中小企业冲击较大，有一部分中小企业因为资金链的断裂造成破产。增加银行对中小企业贷款额度将有利于缓解这些企业的资金压力，从而避免中小企业

出现大面积的破产风险。
　　保增长，经济软着陆或为更重要目标。
　　从最近陆续推出的政策来看，包括对纺织企业提高出口退税率，开办小额贷款公司，提高信贷规模额度等等，一定程度上表明政府赋予保经济增长目标更重要的地位，以避免经济出现较大规模的波动。目前形势来看，我们更倾向于认为，在国家宏观政策的调整下，经济的稳定增长将是更重要的目标，经济能够实现软着陆的可能性在增大。
　　银行的短期利润影响较为有限，城商行影响稍大。
　　实行差别化的贷款额度规模，我们提高国有银行和股份制银行信贷额度规模为5%，城市商业银行的信贷规模为10%。假设所有的贷款均投放在中小企业，贷款利率较基准利率上浮20%，以一年期的贷款利率为7.47%为基准利率，若全部在下半年投放，对大型银行的净利润影响不超过0.6%，对股份制银行的利润影响不超过0.9%，对城商行的净利润影响约在1.4%左右，见下表。
　　信贷规模扩大并不会影响贷款利率。
　　我们认为信贷规模的扩大并不会影响实际贷款利率的上浮情况。第一，放松的规模占比较小，仅5%左右；第二，目前，按照GDP10%左右的增长，再加上7%左右的CPI，则市场对货币需求应在17%以上，而信贷规模增长只有14%左右，贷款的需求仍远远大于供给；第三，新增贷款针对中小企业和农业贷款，商业银行会根据各个企业的风险程度来确定贷款利率，实际贷款利率并不会发生下降。
　　银行将受益于经济可能的软着陆。
　　虽然目前仍不会改变从紧基调，但货币政策的微调，或者不会出台更为紧缩的货币政策至少将不会再进一步影响银行盈利。经济软着陆下，经济小幅波动，银行可以通过客户的筛选和风险管理实现资产质量的平稳过渡。
　　新增中小企业贷款会不会造成新的贷款风险？
　　在目前情况下，增加中小企业贷款可能会提高银行的信贷风险。新增投放只能投放到中小企业、农业贷款上，但是银行可以通过调整原来贷款的结构，譬如降低原银行贷款结构中，中小企业贷款比例等，通过这种方式来减少不利影响。
　　投资建议：
　　我们认为，目前银行股的估值反映了一个较悲观的预期。在紧缩政策微调，或在未来逐步放松，以及经济软着陆的大概率事件下，银行的资产质量可以实现保持稳定，信贷成本将逐渐提高。我们维持行业有吸引力的投资评级，建议中长期投资者可逢低增持。

[热门] 最新上市公司评级	·上证博客高手出招
[热门] 最新股市动态即时播报!	·个股内幕传闻追踪