本网讯 （上海证券报 张雪）长江证券8月20日发布投资报告，对山东黄金维持"推荐"投资评级。
公司的半年报显示，07 年上半年实现营业收入29.84
亿元，净利润9261万元，分别同比增长94.6%和67.1%，基本符合市场的预期。产品价格上涨以及自产黄金价格上涨使得公司营业收入得到大幅增长。
长江证券看好公司的定向增发方案，定向增发将使公司的自有矿产金产量和黄金储量获得大幅提升，公司矿产金年产量将由原先的5.2 吨提高到 13
吨左右，黄金储量由原先的83 吨提升到168
吨左右。从黄金的产业链各环节利润来看，自有矿产的毛利率要远高于冶炼的毛利率。因此矿产资源的扩张无疑将给公司未来的业绩增长和利润率提升奠定稳定的基础。
长江证券认为公司未来的业绩增长一方面来自于黄金价格的上涨，另一方面如果公司的增发将使公司自产黄金产量大幅增长，此外未来两年，公司的生产成本有望出现大幅的下降。公司的投资风险在于定向增发方案批准时间的不确定性。
假设公司增发07 年底完成；黄金07 年、08 年均价为680 美元/盎司和720 美元/盎司；公司增发2500 万股，长江证券预计公司07、08
年EPS为1.33 和3.98 元。鉴于预期黄金价格未来将继续上涨和公司自产黄金产量未来2 年大幅增长，因此维持公司"推荐"的投资评级，目标价为160~180
元。
