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　　招商证券首次给予天邦股份（002124）强烈推荐A投资评级

　　招商证券9月13日发布最新调型报告，首次给予天邦股份（002124）强烈推荐A投资评级。

　　招商证券认为天邦公司虽是规模尚小的民营企业，但发展欲望强烈，三大项目将引领公司实现跨越式成长。天邦公司是“特种水产饲料”细分市场的小龙头，目前产能16万吨，06年销量8万吨（水产饲料有季节性）。它正处于“哪里有利润，就去哪里”的多元化阶段，现时良好的市场 环境、区位优势能助其“倍增”收入与利润。

　　招商证券认为天邦股份三大项目值得关注：1）盐城天邦，与江苏滩涂公司下属农场合作，形成水产饲料、水产品养殖加工完整的产业链，目前项目仅以2万吨饲料开场，如果一炮打响、公司能与江苏滩涂全面合作的话，项目量能达到40万吨；2）越南天邦，30万吨饲料项目分享越南水产饲料黄金发展，越南市场正处群雄逐鹿之际，天邦此举可算获得先发优势，仅此就可以使公司规模扩充两倍，更何况越南水产饲料总体市场容量正从300万吨向1000万吨迈进；3）草原天邦，中标蒙牛项目，凭借技术优势进军高端反刍饲料市场，目前有10万吨产能，如果合作成功，它将有机会随蒙牛进一步开疆扩土。

　　招商证券预计天邦公司未来三年EPS能分别达到0.53元、1.28元、1.96元，年复合增长率为70%以上，用PEG相对同行业公司通威估值，测算未来一年合理价值在47元左右。