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　　海通证券对交通银行的六个月目标价格为20 元

　　海通证券20日发布投资报告称，交通银行（601328）受宏观影响负面影响较小。交通银行2007 年境内贷款增长较 为温和，不会成为央行调控的主要对象，在2008 年交通银行贷款增速下降幅度将较小，在上市银行中受信贷规模控制影响较轻。而且，交通银行还将通过提高中长期、个贷和小企业贷款的比重，压缩贴现贷款，来提高利差，这些举措能抵消大部分信贷规模控制对利差收入增长带来的负面影响。

　　交通银行实现混业经营的愿意强烈，推进。交通银行在内地现已有基金、信托，租赁等业务；在香港还成立了交银证券、交银保险。未来还将与汇丰合作，组建信用卡和养老金公司，未来还将进一步推进综合经营。此外，交行发展金融集团的战略业已得到了上海市政府以及汇丰集团的支持。

　　目前交通银行推进国际化的时机较好。人民币升值和次债风波蔓延给交通银行带来了海外发展的好时机，此外汇丰也积极支持。交行准备采用稳步的方式推进。主要通过增设海外机构来和海外并购。并购目标的选择标准有：不摊薄ROE、文化整合的可能性、管理团队的协调性和国别风险。

　　交通银行通过大力营销“沃德财富”和信用卡，努力成为中国最佳零售银行之一。得益于巨大的潜力需求、现有的客户资源、汇丰的支持，这两项产品发展速度很快，市场份额也明显提升，这两项业务未来的利润贡献将逐渐体现。

　　为了推进其零售战略，交通银行将对现有网点全面升级和调整。交通银行计划在未来4 年左右时间，每年改造和调整800 个网点，主要内容是：对现在有网点进行重新分类，以此为依据对各网点的功能和地址进行必要的调整梳理，这项计划会在明年年底见效，零售业务特别是财富管理业务会因此明显受益。

　　交通银行内部管理不断改进提高，优势显现。根据其管理层表示，交通银行内部管理优势主要体现在：垂直的内部审计、风控端口前移、建设有利于客户服务的银行业务流程、对公业务内评法已经完成、管理会计、数据大集中的完成和业务后台集中处理。

　　海通证券对交通银行的目标价格为20 元，投资评级为“买入”。交通银行对外部风险较好的抵御能力，而且持续改进将带来较好的业务成长性；此外，混业和国际化经营可能带来业绩超预期的增长。这些因素使交通银行成为2008 年攻防兼备的投资品种，我们对交通银行未来盈利预测基本不变，六个月目标价为20 元，投资评级为买入。