本网讯

　　申银万国维持云天化（600096）“买入”的评级。

　　申银万国证券：仍然"看好"造纸行业

　　申银万国证券12月24日发布投资报告，表示仍然"看好"造纸行业。

　　申银万国证券认为，2008年造纸产业将有以下特点：1、造纸产业链供求关系将显著好转，公司议价力有望提升。由于行业需求稳定增长，而因新增产能较少引发的供给增量下降和严格环保政策导致的供给存量减少，将使供给进入周期性变化的低谷期。造纸企业对上下游的议 价能力有望进一步增强，可将原材料价格上涨的压力有效向下游转嫁，提升盈利能力。

　　2、上游原材料价格增速有望趋缓，公司成本压力得以缓解。随着国内外新增浆线投产，制浆产业链的供不应求局面有望好转，浆价上涨动力主要来自向下游转嫁成本压力，而制浆环节的超额利润将逐渐减少。

　　3、造纸行业将成为为数不多受益于人民币升值的制造业。造纸产业的原料对外依赖度较高，进口原材料和设备用汇量居各行业前列，人民币持续升值将有助于降低企业成本。

　　申银万国证券建议投资者关注高景气周期的纸种子行业。其中，申银万国证券表示最看好的纸种为文化纸和白卡纸，预计其将会出现供不应求的局面，价格有望继续上涨；而铜版纸和新闻纸仍将过剩，行业景气依赖于出口市场的消化，而行业寡头垄断者具备一定向下游转嫁成本的能力，特别体现在铜版纸；而箱板纸价格则将受制于产能的集中释放，但需求的增长仍可使纸价出现成本推动型上涨。

　　申银万国证券表示，除上述因素外，造纸上市公司的估值也极具吸引力，行业向好过程中业绩有望超预期。申银万国证券推荐的公司依次为：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、华泰股份和景兴纸业。因林业资源的长期价值，申银万国证券维持岳阳纸业"增持"评级。