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天相投顾：下调东软股份评级至"中性"
天相投顾12月26日发布投资报告，将东软股份（600718.SS）投资评级下调至"中性"。
昨日，证监会审议通过了东软股份公司的整体上市方案，此次申报的方案与前一次方案主要差异是改变了员工持股交由信托公司管理的方式，转而交由沈阳慧旭公司管理，这也是此次方案能 够过会的主要原因，另外公司还对整体上市成功后存续公司的业绩做出了承诺。
天相投顾认为，东软集团的主营业务包括软件与服务、医疗系统、教育产业等，其中软件与服务收入占主营业务收入的比重在75%以上，该项业务主要包括系统集成与整体解决方案业务和软件外包业务两类，而系统集成与整体解决方案业务占软件及服务业务收入的比重为70%，预计随着国内信息化进程的加快，该项业务将保持20%左右的年均收入增速。
天相表示，软件外包业务将受益于整体上市后的协同效益与规模效应，在日本等发达国家软件产业向发展中国家转移的带动下，在未来两年将保持50%左右的收入增速。
由于医疗系统业务在整体上市前后都是由同一家子公司经营，因此整体上市对该部分业务影响不大，预计在未来几年里医疗系统业务收入将保持10%左右的平稳增速。公司承诺整体上市后存续公司08年和09年的净利润增速都将保持在30%以上，假设08年开始合并财务报表，天相预测东软股份公司07年到09年的摊薄EPS分别为0.72元、1.01元和1.41元，
07年到09年的动态市盈率分别为65倍、46倍和33倍。由于此前股价已经反映了整体上市后的盈利状况，因此将投资评级下调为"中性"。
