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国金证券维持报喜鸟（002154）"持有"评级。
国金证券：维持钢铁行业"增持"评级
国金证券12月27日发布投资报告，维持钢铁行业"增持"评级。
《2008 年关税实施方案》已经国务院关税税则委员会第十次全体会议审议通过，并报国务院批准，自2008 年1 月1
日起实施：1）其中对生铁、钢坯等初级钢铁产品的税率由15%提高到25%；2）螺纹 钢、线材、带钢和部分型材加征至15%；3）板材类产品暂不调整，如热轧继续保持5%的税率。
国金证券表示，本次实际调整好于预期，而且更重要的是这次调整方案更侧重于对钢铁初级产品的调整，对大家比较担忧的热轧等板材产品并未调整，说明钢材出口的大部分细分品种数量以单月看基本符合政府的心理预期。国金认为，国内的钢材月度出口已经由4
月份的716 万吨下滑到11 月份的410 万吨，而钢坯的月度出口也5 月份的96 万吨下滑到11
月份的17万吨，也就是说单月的出口数量已经符合10%的产量比例。理论上2008
年并不会出台十分严厉的针对全行业的关税调整措施，而如果要进行关税调整，那更多的是对部分品种有目的的微调。
国金表示，钢材关税的调整，需要根据政府更高的考虑目的出发进行分析。按照政府"十一五"规划的节能减排及淘汰落后入手，结合本次的调整策略，国金认为政府明显是想往这个方向靠拢，本次的生铁及钢坯等初级产品成为最大的调控目标，当然2007
年11 月的钢坯等月度出口数据已经下滑到最低的17 万吨，因为本次调整而导致的2008
年的出口量的下滑并不明显，也就是按照月度环比数据看，2008年的钢坯出口可能依旧会维持10~18 万吨的出口量。
对长材类产品的影响方面，国金证券认为，2007 年棒线材最高月度出口为230 万吨，当前已经下滑到99
万吨，短期可能导致资源回流50
万吨/月。由于长材类本身就是一个完全市场化的产品，并且国内一半的企业均是调坯轧材，成本压力较大，回流的资源很容易通过主动停产平衡掉。大部分的螺纹钢前端钢坯并不能轻易转化生产板材产品，而我们的大部分上市公司基本以板材类产品为主，因此国金认为这类税率的调整仅仅会影响螺纹钢短期的价格，而对板材产品的影响会更小。
综上，国金证券认为本次的调整更多的是对结构性产品的调整，对国内钢材的月度整体出口不会构成明显的影响，2008
年月度出口还是可以维持在400~450 万吨/月的量，也就是说2008 年钢材出口的回落量也许要好于钢协预计的至少有2000 万吨的数据，估计回落量在1000
万吨，同时考虑2008 年在政策压力之下，淘汰落后产能的产能将超过1000
万吨，供需是基本平衡的。国金证券继续维持对钢铁行业的"增持"建议，建议重点关注鞍钢、武钢、宝钢等优势企业。
