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　　海通证券维持建发股份（600153）“买入”评级，给予35元以上的目标股价。

　　海通证券：调低云南铜业评级至“增持”

　　海通证券1月25日发布投资报告，调低云南铜业评级至“增持”。

　　云南铜业公司2007 年生产电铜约42.35 万吨，黄金约12.15 吨，白银约405 吨，铜杆7 万吨左右，硫酸66 万吨左右，全年营业收入在350 亿元左右。海通证券认为，2007 年公司业绩符合预期，2008 年，公司2008 年生产电铜将在48-50 万吨

　　海通证券认为， 云南铜业公司发展低于预测的主要原因是：公司增发注入资产的情况有可能发生变化，集团最大的铜矿山普朗铜矿，由于环评目前还没有通过验收，2008 年注入进来具有一定的难度，而且建设进度也落后于之前的预期；二是公司“四矿一厂”的原料生产成本高于之前预测的2 万元/吨，主要原因是“四矿一厂”的实际成本可能低于财务报表中的成本，公司对旗下的“四矿一厂”的控制能力有待加强；三是外购矿成本不断上升，将导致公司外购矿生产经营效益降低。

　　对于公司未来发展规划，海通认为，由于公司目前集团资源一次性全部注入的难度加大，公司经营增长的速度落后于预期，所以公司未来的发展重点是依照中铝公司的要求，理顺内部关系，加大管理力度，在降低成本的基础上，实现中铝对云南铜业的进一步整合。一是中铝公司国外资源与云南铜业的整合，未来国外资源的开发方面肯定会重点考虑云南铜业的需求；二是中铝公司旗下铜冶炼企业、铜加工企业的整合，是未来中铝公司的重点工作，也是尽快打造中铝公司强大的铜板块、建立世界级铜业公司的迫切要求；三是云铜集团对外部资源的扩张将会继续进行，并且会利用中铝公司的平台，加大资源开拓力度，为建设世界级铜业公司做准备。

　　海通证券调低 云南铜业公司评级至“增持”，但继续看好公司未来的发展前景。

　　海通证券：给予中国太保“增持”评级

　　海通证券1月25日发布投资报告，给予中国太保（601601.SS）“增持”评级。

　　海通证券认为，中国太保增长符合预期、保险业务增长具备优势。在2008年，保险业务将取得高于行业平均的增长，一年新业务价值增长稳定。

　　中国太保披露2007年的利润增长来自于保险业务的稳定增长和投资收益的显著增加。中国太保保险业务全年增长约32.4%，高于主要竞争对手中国平安和中国人寿增速；而上半年的投资收益率就达到了7.6%，而去年全年只有6.1%。

　　海通证券测算中国太保增长的主要驱动因素是投资收益大幅提升、有效税率的下降和保险业务的高增长。其中，投资收益增长贡献42 个百分点、有效税率下降贡献26 个百分点、保险业务收入贡献7 个百分点。据此，海通做出判断表示，中国太保2008 年保险业务增速将高于行业平均。2007 年中国太保寿险业务增长34%，高于中国平安和中国人寿的14.8%和6.9%。快速增长的原因有二：一是公司个险和银邮两大主要销售渠道的保费增速都较快，二是公司2006 年保费增速较慢，基数较低。

　　财险业务则全年增长29%，略高于中国平安的27%，增长主要原因是公司加大了车险的销售。此外，考虑到资本金问题解决，海通证券预计中国太保公司2008 年保险业务增速将高于行业平均。2008 年新业务边际利润率可能小幅下降，一年新业务价值增速将回归正常水平。海通证券表示，2008 年公司将重点加大分红险的销售，同时优化万能险的销售、提高万能险的边际利润率。随着新保中分红险占比不断提高、传统险不断下降，新业务的边际利润率会小幅下降，尽管更高边际利润率的万能险推出会部分抵消利润率的下降。此外，寿险业务经历2007 年非常快速的增长后，2008 年增速会放缓，但仍会高于行业增速。

　　因此，公司2008 年的一年期新业务价值增速将回归正常水平，预测中国太保2008年一年新业务价值将增长17%。目前公司面临的最大风险来自资本市场大幅波动带来投资收益大幅下降的风险。

　　海通证券认为，在目前市场条件下，中国太保的估值水平有一些吸引力，目标价为44.18 元，投资评级为“增持”。