本网讯
国泰君安维持燕京啤酒(000729)“增持”评级。
国泰君安：给予邯郸钢铁“谨慎增持”评级
国泰君安1月28日发布报告，给予邯郸钢铁(600001.SS)“谨慎增持”评级
国泰君安指出，邯郸钢铁大力推进“结构优化和产业升级”战略，吨钢售价和吨钢利润均同比上升。目前板材生产比例达83%，基本已实现向板材生产商的转型。成本方面，邯郸钢铁60%以上铁矿石依赖于进口，07
年铁矿石平均采购价格750 元/吨，低于行业平均
水平。
另外，集团下属舞钢所产宽厚板定位独特，盈利能力强。07 年收入突破100 亿，利润总额超过9
亿元。上半年集团持有的舞钢股权比例可能提升至61%，向股份公司的转让最快也有望于08 下半年完成，届时将大幅提升邯郸钢铁业绩。
国泰君安也表示，受铁水不足影响，邯郸钢铁07 年产量低于原计划，08
年邯宝新区高炉投产后钢材产量预计将略有上升。但邯宝项目尚处建设期，衡水薄板亟待改扩建，短期内这两块资产注入上市公司的可能性不大。另外，邯钢集团已向河北省政府提出整合冀南钢铁业形成3000
万吨新邯钢集团的方案，目前尚未获批。
假设舞钢资产于下半年注入，国泰君安预测邯郸钢铁08 年EPS 为0.48 元，09 年EPS 为0.60 元，对应目标价格11.04
元，给予“谨慎增持”评级。
国泰君安：首次给予宁波海运“谨慎增持”评级，目标价18 元
国泰君安1月28日发布投资报告，首次给予宁波海运(600798.SS)“谨慎增持”评级，目标价18 元。
国泰君安认为，宁波海运发展战略清晰，未来发展业务为沿海散货运输业务和高速公路收费业务并举的格局。2007
年是收入和利润基本来自于沿海散货业务（主要是沿海电煤业务）运输。宁波海运控股子公司宁波海运明州高速公路有限公司投资建设的宁波绕城高速公路西段项目在07
年底已经建设完成，2008 年进入经营阶段。长期来看，公司“海路并举”的大交运发展战略已经初见轮廓。
海运业务是宁波海运目前主要利润贡献要素：公司主要经营浙江省散货运输业务，运输货种为电煤、民用燃料煤、矿石等散货。电煤是公司主要运输货种，大约占公司运量的70%左右。长期看，公路收费业务将成为宁波海运利润贡献点之一，有效降低海运业务的周期性。公司的公路收费业务主要体现在控股51%的宁波海运明州高速公路有限公司。宁波海运认为08
年由于刚开始运营，该公路亏损的可能性较大，09 年业绩持平或者将产生收益，预计10 年将开始产生可观利润。
国泰君安认为，宁波海运08 年业绩增长主要来自于沿海煤炭运价上涨，以及税率从33%下调到25%。国泰君安保守假设公司08
年沿海煤炭运价上涨40%，高速公路09 年将开始产生收益，预计宁波海运08-09 年每股收益为0.63 元和0.70
元。考虑到公司投资的高速公路将逐渐产生利润，公司08-10 年公司业绩将稳中有升。首次关注给予宁波海运“谨慎增持”评级，目标价格18 元，对应公司08-09
年每股收益的动态市盈率分别为28.6 倍和25.7 倍。
国泰君安还指出投资宁波海运面临的风险：油价上涨；08 年沿海煤炭市场运价下跌。
国泰君安：给予合肥城建“中性”投资评级
国泰君安1月28日发布报告，给予合肥城建（002208.SZ） “中性”投资评级
基本面上，合肥城建股票发行价15.6 元，公开发行2670 万股，占发行后总股本25%，发行后总股本10670 万股，募集资金4.1652
亿元。是中小板继广宇集团、荣盛发展之后的第三只中小盘地产股。
国泰君安认为，合肥城建主营普通住宅开发，属于地方国企序列，为合肥及其周边等三线城市的区域性龙头，有望充分分享合肥房地产市场良好成长前景的收益。公司项目以合肥为核心，在错过2004-2006
年大规模拿地、加速扩张的黄金时代后，2007 年开始将业务区域向合肥周边的蚌埠、巢湖等二、三线城市扩张。合肥城建现有项目储备130
万平米，主要分布在合肥，部分在蚌埠和巢湖。公司计划2009 年新增土地储备1200 亩。IPO
募集资金投向项目均集中于合肥，均为普通住宅开发，受宏观调控影响小，项目所处区域相对成熟，项目盈利空间较好。
国泰君安表示，合肥城建盈利能力较强，毛利率居行业前列；存货周转能力较高；三项费用控制较好，增强了盈利能力；资产负债率偏高主要系预售房款和应付股利增加所致，负债水平整体处于可接受水平。另外，合肥城建未来项目结算面积有望提速，2009
年底前公司计划开工或完工的房地产项目规划建筑面积约78.63 万平方米。
国泰君安预计，合肥城建2007-2009 年的净利润分别为7682、9517、12185 万元，，EPS 分别达到0.72、0.89、1.14
元。和荣盛发展、广宇集团等同类公司比较，合肥城建在储备规模、城市布局、产品多元化、业绩成长性等方面并不具竞争优势，行业地位有待提高。综合考虑公司基本面、成长性和行业地位，08
年25 倍合理PE 得到目标价22.3，考虑公司股本小的特征，给予10%溢价，即合理目标价24.53
元，给予合肥城建中性投资评级。
