本网讯：

　　海通证券维持中金黄金（600489）“买入”评级。

　　海通证券给予锌业股份（000751）“中性”评级。

　　海通证券维持小商品城（600415）“增持”评级。

　　海通证券维持合肥百货（000417）“中性”评级。

　　海通证券：给予柳工“买入”评级

　　海通证券1月30日发布报告，给予柳工（000528.SZ）“买入”评级。

　　柳工30日公告2007 年业绩同比增长50－60%左右，预计全年每股收益可达1.18 元，略低于市场预期，原因是

　　柳工2007 年预计销售装载机27000 台以上，增长36%以上；挖掘机2100 台以上，增长57%以上。海通证券认为，业绩增长较快主要因为工程机械行业2007 年景气度较高，市场需求旺盛，公司的装载机产品结构调整，推出了适应市场5 吨位需求的855 系列产品，挖掘机产能快速释放。另外，公司2007 年叉车基本上未贡献利润，预计2008、2009 年可生产叉车2500台、5500 台以上。公司2007 年出口产品增速较快，预计全年装载机出口2000 多台，挖掘机200 台以上。

　　柳工原先计划采用自有资金投建的下料中心目前不再实施。由于公司先后实施了SAP、GSIGMA 管理，降低了费用，毛利率提升，而且材料利用率也提高了近10 个百分点，达到了80%左右。面对钢材等原材料上升的趋势，公司在今年年初实施了提价方案，产品平均单价上升了300元/台以上，在一定程度上消化了成本上升的压力。

　　柳工看好小挖的市场前景，目前已经拿到了小挖的生产许可证，计划今明两年加大小挖产能的投入力度，2008 年计划生产小挖2000 台以上，2009 年达到4000 台以上，这将成为公司未来新的利润增长点。广西自治区区政府对于公司的发展给予大力扶持，在本自治区内为柳工寻找收购兼并资源。海通证券看好柳工在广西自治区区政府的扶持下今后几年外延式快速扩张的发展路径。根据公司自身的发展规划，2010 年销售收入要达到3000 亿元，除了自身的内生式增长外，收购兼并将成为公司飞跃发展的重要保障。

　　柳工一直寻求进入推土机市场，目前公司已经在天津建立了北方工行业基地，计划2009 年年底投产，一期投资达产后产能为5000 台/年，平均一台装载机可比本部节约运输成本1-1.5 万元。柳工将天津基地定位为研发生产基地，将投入资金建立研发中心吸引人才提高自身的研发能力，天津基地的成立标志着公司产业布局的第一阶段工作已经启动；除此之外，公司还准备在北方基地兴建推土机生产车间，利用天津当地的推土机人才和技术资源发展推土机产品，初步规划2010 年推土机产能达到2000 台以上。

　　柳工作为西部地区上市公司，2008－2010 年期间将继续销售15%的所得税优惠。公司2002 年完成薪酬制度改革，管理层效率有了明显提高，成为了工程机械国有企业中的典范，不排除公司后续仿效中联重科的股权激励做法，通过机制改革最终实现管理层利益和公司利益高度一致，解决束缚国有企业长远发展的根本性问题，使得企业长远发展获得持续的内在推动力。如果上述问题可以最终解决，海通证券认为柳工将具备走出国门、与国际工程机械巨头竞争的世界级企业的潜质。

　　海通证券预计2008－2010 年柳工的每股收益可达1.79 元、2.59 元，3.63 元，增长52%、45%、40%，成长性良好，按照2008 年30 倍的P/E 估值水平，公司的目标价位为53.70元，现低估35.71%，给予公司“买入”的投资评级。

　　海通证券提示投资柳工的不确定因素为：宏观调控、原材料价格波动、人民币升值。