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东方证券调低华泰股份（600308）评级至“中性”。
东方证券2月18日发布投资报告，调低华泰股份（600308.SS）评级至“中性”。
华泰股份披露的07年年报显示，07 年实现收入6.03 亿元，同比增长42.17%，净利润5.12 亿元，同比增长14.36%，每股收益0.90
元，略低于预期。
东方证券认为，07
年新闻纸行业面临产能过剩和成本上升二大难题，导致作为新闻纸龙头企业的华泰股份盈利能力也大幅下降。产能来看，国内新
闻纸龙头企业产能自06
年开始大幅扩大产能，造成短期内市场远供大于求，产品价格大幅下跌，报价从5400 元跌至4400-4500 元附近，07
年中期开始由于成本上升价格略有反弹至4700 元，但之后基本没有上涨。成本来看，新闻纸主要原料美废8#在07 年经历了大幅上涨的过程，价格从年初的174
美元涨至年底的224 美元，涨幅达28.47%。目前国内主要新闻纸厂家基本无利可图。
成本上升基本吞噬产销上涨的影响。年内公司销售新闻纸98.88 万吨，文化纸27.4
万吨，同比分别上涨51.87%和24.1%，但同期两个产品毛利率分别下降7.11%和1.69%，致使造纸贡献的收益基本与06 年持平。年报反映，华泰股份07
年净利润的增长主要来自于年内新收购集团四个化工企业。
东方证券认为，华泰股份08 年前景仍不明朗，行业困境可能持续并恶化。从调研来看，08
年新闻纸行业仍有较大型纸机投产，而美废目前供求紧张价格上扬趋势明显。东方证券预计08年上半年新闻纸价格可能会有一定上升，但盈利能力将进一步下降，行业前景不乐观。因此，东方证券调低华泰股份08
年盈利预测至1.05 元附近，认为目前股价07 年市盈率32 倍偏高，调低评级至中性。
