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    国信证券认为A股市场银行股已经跌至长期投资价值区。

　　国信证券维持银行业“谨慎推荐”评级。

　　国信证券维持华夏银行（600015）“推荐”评级。

　　国信证券维持深发展A（000001）“推荐”评级。

　　国信证券维持兴业银行（601166）“推荐”评级。

　　国信证券维持招商银行（600036）“推荐”评级。

　　国信证券维持特变电工（600089）“推荐”评级和40元目标价。

　　国信证券维持金地集团（60038

　　国信证券维持栖霞建设（600533）“推荐”评级。

　　国信证券：提高康美药业投资评级至“谨慎推荐”

　　国信证券2月25日发布报告，提高康美药业（600518.SS）投资评级至“谨慎推荐”。

　　国信证券在报告中指出，康美药业2002 年开始涉足中药饮片行业，07 年中药饮片销售额达到3.5 亿元，产品毛利率从02 年的18％提高至07 年37％。饮片1 期工程投资1 亿元，产能由最初设计的700 吨扩至3000 多吨，05 年以来处于持续饱和生产状态。07年由于省内医院市场继续开拓，需求旺盛，一期双班倒超负荷运转，加工饮片超过6000 吨，实现收入增长49％，远超市场预期。投资4 亿元的二期产能于07 年11 月建成投产，两期合并正常产能将超过10000 吨，成为目前国内最大的中药饮片生成基地。国信证券预计康美药业08 年产能有望达到8000 吨，2009 年有望全面达产10000 吨。在出色的营销支持下，产能扩张将成为公司重要利润增长点。

　　另外，国信证券了解到由于对医院的配送价格可以比照原药材的涨幅顺加价，因此中药材的价格波动对康美药业的盈利并不构成重大影响，而随着产能扩张、以及加大高毛利产品销售等产品结构的调整，综合毛利率稳步提升。

　　另一方面，康美药业2006 年开始涉足中药材贸易，首选西洋参，2007 年中药材贸易收入达到4.14 亿元，同比增长208％，贡献毛利近6000 万元，迅速成为公司又一个重要的利润增长点。 据悉公司通过与西洋参进口渠道商的合作，已占据约20％的进口货源份额，未来份额有望提升至40％，并开发西洋参饮片、保健食品等下游产品。借助普宁贵稀药材市场便利的市场条件，康美药业将重点发展虫草等几个较大的贸易品种。

　　国信证券看好康美药业发展，是因为，中国是一个中药材大国，但由于企业多小散乱，尚无行业标准和领导型企业。如果康美将其在广东省内的发展模式在四川基地运作成功，将有足够经验在国内其它地方复制或者购并改良；在“中药材种植采集炮制－中药材贸易－饮片生产－物流配送－医院等终端消费”这个巨大的纵、横产业链上，创新型公司拥有巨大的发展、整合、施展空间。

　　国信证券认为，康美药业经过几年的发展，在中药饮片领域龙头地位已经稳固，产能持续扩张顺利；打造成都饮片生产基地，开始尝试走出广东市场，康美模式能否复制到全国其他区域前景值得期待；而拓展中药材贸易、建立康美中医院等上下游产业链的进一步延伸更增添了公司未来的发展动力。初步预计08、09 年收入分别17 亿元、22 亿元，净利润分别达到2.19、2.87 亿元，同比增长50％、31％。不考虑广发基金投资收益，2008、2009 年EPS 为0.43、0.56 元/股，PE 为 40x、30x。07 年投资7656 万元取得广发基金10％股权，预计08 年1 季度获得广发基金分红约3600 万元，不到一年时间便收回一半的投资。08年来自广发的投资收益将贡献每股收益0.07元，并促使1季度业绩大幅预增。包括投资收益,预计08、09年每股收益约为0.50、.63元。

　　基于康美药业在中药材细分领域的龙头地位、颇具创新意义的发展模式和可期待的未来前景，国信证券将公司纳入重点关注股票，上调投资评级至 “谨慎推荐”，相对同行类公司的一年期合理估值区间在19～23 元。