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　　海通证券维持泸天化（000912）“买入”评级。

　　海通证券维持小商品城（600415）“增持”评级。

　　海通证券：给予亿城股份“增持”的投资建议

　　海通证券3约17日发布投资报告，给予亿城股份（000616.SZ）“增持”的投资建议。

　　年报显示，2007 年亿城股份实现营业收入20.74 亿元，同比增长47.36%；净利润2.95 亿元，同比增长40.84%；实现每股收益0.86 元，超越市场预期。分配方案：每10 股送2 股、转增3 股、派

　　海通证券表示，亿城股份着力打造“消费升级类”与“民生类”两大住宅产品线，并尝试进军休闲消费类产品。2007 年，公司营业收入主要来自于天津山水颐园、北京亿城天筑项目及万城花府项目；2008 年，海通证券预计公司的营业收入将主要来自于北京晨枫家园、西山华府和苏州新天地。2007 年，亿城股份成功获取了秦皇岛项目和苏州胥口镇项目，增加土地储备38 万平方米，并取得秦皇岛项目二期2013 亩土地及沈阳棋盘山项目1000 亩土地的一级开发权，为公司的未来发展储备了较为充足的项目。

　　海通证券预计亿城股份2008－2009 年的主营收入分别为28.55 亿元和41.20 亿元；净利润分别为4.86 亿元和6.78 亿元；每股收益为1.21 元、1.69 元。以公司2008 年的每股收益按18-20倍市盈率计算，合理价格区间为21.8－24.2 元。考虑到公司正处于高速成长期间，海通证券给予亿城股份“增持”的投资建议。

　　　海通证券：给予中信证券“增持”评级

　　海通证券3月17日发布报告，给予中信证券“增持”评级。

　　3 月17 日，中信证券发布2007 年年报及其分配方案。2007 年，公司实现营业收入308.7 亿元，同比增加415.3％；利润总额199.04 亿元，同比增加485.61％；其中归属于母公司的净利润为123.88 亿元，同比增加408.84％。2007 年底，公司总资产和净资产分别为1896.5 亿元和515.99 亿元，分别同比增加了196.7％和313.06％。按照新会计准则，2007 年，公司实现基本EPS 为4.01 元/股。

　　同时，公司还披露了年度分配预案，即每10 股分配现金红利5 元（含税）；资本公积每10 股转增10 股，转增后总股本将变为66.3 亿股。

　　海通证券分析指出，中信证券凭借先发上市的优势，在熊市中扩张，并多年保持净资本行业第一。2007 年8 月，公司在二级市场股价高昂时公开发行3.33 亿股，顺利实现再融资250 亿元，以较低的EPS 摊薄效应获得了较高的资本金增加，从而为公司在下一轮行业整合和新业务扩张中打下了良好的基础。另外，公司大股东背景强，中信集团是国内少有的跨国金融和实业兼备的集团。这使得公司的多业务协同和扩张效应要优于目前一些以券商为主体的纯金融集团（公司）。同时，这也使得公司具备了一定的政策先导优势和管理层国际化视野。

　　具体来看，2007 年公司经纪业务向代理服务通道和销售终端双重职能过渡，同期合计完成股票、基金交易额75,870 亿元，市场份额8.06%。报告期内实现手续费收入133.78 亿元，比上年增长404.30%。海通证券认为，2008 年，A 股市场日均交易量将保持1756 亿元左右规模，公司股基权债交易的市场占有率将保持8.06％的水平，佣金率0.16％，则2008年公司的经纪业务收入将微幅下滑至123.9 亿元。

　　2007 年，公司股票主承销金额1,555 亿元，市场份额20%，实现股票承销收入18.61亿元；2007 年，公司实现债券承销收入3.33 亿元，市场份额占20%。海通证券认为，2008年，A 股市场受各种因素影响调整压力较大，融资规模将受到一定程度限制，特别是45亿元融资额以上的IPO 和再融资将大幅度萎缩，但是创业板的推出可能会带来小市值公司上市的高潮；同时，企业债也将获得突破性发展。因此，海通证券预计，2008 年，公司在45 亿元融资额以上的大盘股IPO、小盘股IPO、增发和企业债发行市场上将分别获得8.01亿元、1.48 亿元、8.61 亿元和0.71 亿元。

　　另外，2007 年，公司资产管理规模迅速提高，新签约多家企业年金，获得了QDII 资格，集合理财规模居行业第一；同期，公司实现资产管理业务收入1.62 亿元，同比增长361.29%。保守估计，2008 年，公司客户资产管理收入将达1.04 亿元。同时，公司新进入会计报表的中信和华夏基金业绩，也增厚公司营业收入20 亿元。海通证券预计，2008 年，基金管理收入还将贡献26 亿元营业收入。

　　还有，2007 年，A 股市场大幅上扬，公司获得了良好的收益，证券投资收益108.57 亿元，同比增长535.14%。2007 年，公司公允价值变动收益较上年增加31.75 亿元，增幅1799.86%，其变化主要来源于母公司创设权证业务规模增加。然而，权证创设业务不具可持续性。海通证券预计，2008 年，随着公司融资后净资本的增加，自营规模还将扩大到177亿元，但是受二级市场调整压力，预计综合收益率将下降到10％以下；而南航认沽将在今年年中到期，公司还有部分结算收益入账。综上所述，海通证券预计， 2008 年公司投资收益加上公允价值变动收益将下滑到46 亿元。

　　2007 年，公司还新成立了金石投资有限公司，同期获得净利润121 万元；其次，公司还全资了中证期货公司，这将为股指期货的推出做好准备；再次，2007 年，公司与贝尔斯登公司达成了相互交叉持股、组建合资公司和新业务开发合作的意向。海通证券认为，美国次贷危机的演进给该意向带来了一定的不确定性。

　　最后，海通证券估计2008 年公司归属于母公司的净利润为102.3 亿元，按照10 转增10后的摊薄效应计算，基本EPS 为1.54 元/股（相当于摊薄前的3.08 元/股），按照目前市场券商股平均15 倍PE，考虑到龙头券商的高成长性可给予20 倍PE，则其合理价格应为30.86 元（相当于摊薄前的61.72 元），3 月14 日中信证券收盘价57.99 元，故给予“增持”评级。