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　　海通证券：调低三花股份评级至“增持”

　　海通证券3月24日发布投资报告，调低三花股份（002050.SZ）评级至“增持”。

　　三花股份于2008 年3 月20 日通过互联网获悉美国PARKER HANNIFIN CORPORATION 于2008 年3 月19 日（当地时间）向美国商务部和国际贸易委员会提起反倾销诉讼，指控三花股份和国内另一家公司盾安环境存有向美国市场倾销家用空调方体阀（FRONT-SEATING SERVICEVALVES FOR RESIDENTIAL AIRCONDITION

　　海通证券表示，通过向业内人士了解，美国家用空调方体阀总市场容量并不高，合计约3000万美元/年，该反倾销诉讼对美国经济影响并不大。2007 年三花股份向美国出口家用空调方体阀988 万美元，盾安环境向美国出口家用空调方体阀798 万美元，两家合计接近美国该产品总市场容量的60%。由于美国遭遇次级债危机，海通证券认为不排除在该产品业务上遭受惩罚性关税的可能。由于三花股份预计2008 年该方体阀销售收入约1.4-1.5 亿元人民币，仅占重组后新三花营业收入的4%，比例并不高。经与三花股份管理层沟通，最坏可能约减少公司2008 年净利润约几百万元，对EPS 的影响仅为几分钱。由于公司定向增发大股东做出了2008 年EPS 不低于0.97 元的承诺，且很快将完成收购兰柯的计划，收购兰柯后还将在增发后的基础上增加一千多万元净利润。在目前公司并未收到明确的美国官方正式诉讼法律文件的情况下，不下调对公司2008 年和2009 年盈利预测，仍为1.03 元和1.24 元。

　　另一方面，考虑到三花股份出口比例较大，占营业收入50%左右，在2008 年出口增速迅猛的情况下，若其他发达国家公司亦提起反倾销诉讼则负面影响较大，且由于本次出现了发达国家反倾销诉讼威胁，海通证券认为可能会影响到投资者预期。为防范以上可能出现的风险，海通证券下调三花股份投资评级为“增持”。