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申银万国维持华海药业（600521）“买入”评级。
申银万国维持上海建工（600170）“中性”评级。
申银万国维持天士力(600535)“增持”评级。
申银万国维持中国铅笔（600612）长期“增持”评级。
申银万国：下调百联股份至"增持"评级
申银万国3月25日发布投资报告，下调百联股份（600631.SH）至"增持"评级。
百联股份07年实现营业总收入84.29亿元，同比下降3.7%；营业利润6.14亿元，增长32.09%；净利
润3.55亿元，增长28.89%，扣除非经营性损益的净利润3.11亿元，同比增长12.31%，每股收益元0.32元，每股经营性现金流0.93元，是净利润的2.9倍。
申银万国表示，公司从07年起就加强了对上海郊区市场的渗透，目前已进入青浦、嘉定和奉贤等地，以此挖掘新的消费市场；在盈利模式上公司将购物中心和品牌直销中心向联营模式转化，以此共享收入提成；公司07年百货自营商品比例达到6％，未来将进一步提升公司主业的盈利能力。此外，公司新开又一城、中环购物广场依然处于培育期，盈利可能要在09年之后有所体现，08年百联股份仍将新开3-4家新店，这将带来一定的开办费摊销等因素，都制约了公司短期业绩的增长。
因此，申银万国下调公司08-10年业绩预测，实现净利润分别为4.3亿元、5.5亿元和6.8亿元，增长21.13％、28％和25％，每股收益分别为0.39元、0.5元和0.61元，下调幅度为11％。不过申银万国也表示，从长期视角来看，公司依然是一家质地优良、增长可期的优质百货龙头股，可适当配置。
