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　　银河证券维持江西铜业（600362）“推荐”评级。

　　银河证券维持华北高速（000916）“中性”评级。

　　银河证券维持中海发展（600026）“推荐”评级。

　　银河证券：给予金龙汽车（600686）“推荐”评级

　　银河证券3月27日发布投资报告，给予金龙汽车（600686）“推荐”评级。

　　金龙汽车27日发布了2008 年一季度业绩预告，预计公司08 年一季度净利润较上年同期增长100%以上。公司2007 年一季度净利润为3896.64 万

　　市场方面，银河证券分析指出，目前，国内客车市场进入年均9%-11%的平稳增长期，08 年仍有短期因素刺激客车需求。首先，虽然随着奥运的临近，奥运对客车的需求刺激接近尾声，但上海世博会将逐步进入客车采购期，因此大型活动对客车行业的刺激作用依然存在。第二，08 年长假变短假的调整将使得短途旅行成为人们出游的首选，相应长途旅行选择的火车、飞机等交通运输方式将部分地被客车取代（300 公里以内的客运中，客车承担了80%左右的运力），从而形成对客车的新需求。第三，城市公共交通系统的扩容将对客车形成强有力的需求。目前国内公交车人均拥有率较低，明显低于与我国人口密度相当国家的人均拥有率。在节能降耗的背景下，大力发展公共交通，实现城市公交系统的升级换代是我们在奥运年解决城市交通问题的主要途径。

　　与曼、沃尔沃相比，国内客车极其低廉的价格造就了中国制造在非洲、东南业、俄罗斯、中东等市场的绝对优势，预计行业出口增速仍在50%以上。金龙的海外业务日益成熟，银河证券预计公司08 年可维持高于行业平均水平的出口增速。公司差异化的营销策略在07 年取得成功。公司针对不同海外市场的特点，在一些地区采取“菜单式定制生产”，满足客户需求，在一些地区采取低成本优势策略，抢占了新市场。从销售环节来看，公司逐步取消代理商，有助于提升出口产品的利润水平。此外，公司全球五大办事处将在08 年完成升级成子公司的目标，公司海外市场战略部署的力度将进一步提升。

　　金龙汽车毛利率水平一直低于宇通，银河证券认为这固然有两者产品结构不同的原因，但很重要的是公司零部件的自制率要远低于宇通。这一问题也是公司08 年将着力解决的问题之一。随着公司自制率的上升，再加上公司优于宇通的期间费用控制能力，公司盈利 水平仍有相当提升空间。

　　07 年金龙汽车推出了机场摆渡车、BRT、捷冠。公司机场摆渡车优势在于价格低于国外同类产品的50%，而BRT 也开始预订，捷冠则畅销。

　　此外，市场普遍认为金龙汽车股权结构有进一步理清的必要。2008 是公司管理层的换届年，这是否成为解决股权问题的契机，市场拭目以待。

　　银河证券预计金龙汽车07-09 年每股收益分别可达0.83、1.18、1.26 元，公司目前股价对应08、09 年动态PE 分别为21.9、20.5 倍，银河证券给予“推荐”的投资评级。