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银河证券维持中国人寿（601628）“推荐”评级，估值区间为29.66 元至39.60 元。
银河证券维持北京银行（601169）“谨慎推荐”评级。
银河证券维持中国石化（600028）“中性”评级，A 股合理波动区间7-9 元。
银河证券给予武汉中百（000759.SZ）“推荐”评级，目标价位18.25
元
银河证券4月7日发布投资报告，给予武汉中百（000759.SZ）“推荐”评级，目标价位18.25 元。
武汉中百07 年年报显示，报告
期内实现营业收入69.59 亿元，同比增长29.23% ；营业利润1.63亿元，同比增长70.04% ；净利润1.26
亿元，同比增长53.33% ；基本每股收益0.38 元（配股摊薄后为0.31 元）。分配预案为向全体股东每10 股派发现金1.25
元（含税），以资本公积金每10股转增4 股。
银河证券分析认为，武汉中百利润增长主要来自四方面——
一是外延式扩张。07 年武汉中百新增门店数量为66 家，其中，中百仓储新增19 家（武汉市内6 家、湖北省内10 家、重庆3 家）；中百便民新增47
家（具体为新开门店83 家、关闭门店36 家）。截至07 年年底，公司门店总数为551 家，其中中百仓储104 家、中百便民443 家、百货门店4 家。
二是可比门店保持了较快的内生增长。银河证券估计中百仓储可比门店同比增长在18%左右、中百便民可比门店同比增长在13%左右。
三是毛利率水平的提高。2007 年武汉中百综合毛利率水平为17.35%，比去年增加0.19 个百分点。
四是期间费用率比去年降低0.3 个百分点，其中销售费用率增加0.02 个百分点、管理费率降低0.12 个百分点、财务费用率降低0.2 个百分点。
另外，银河证券认为，与目前大多数公司存在大小非流通对股价的冲击不同，武汉中百的大小非解禁对股价的冲击已经基本消化掉。公司在股改前非流通股所占比例就比较少，仅为30.03%；股改完成后限售股的比例降为21.28%。其中大部分为武汉国资委持有，持股比例为13.63%，这部分股权是不可能减持的；其余限售股非常分散，占总股本的比例也非常小（仅为7.65%），这部分限售股已经在2007
年3月28 日解禁，到目前为止已经得到充分消化。
为了增强流通股股东持股信心，激励武汉中百管理层的积极性，使公司管理层与全体股东的利益相统一，武汉国资公司在股改时承诺将在武汉中百股改完成后，支持公司按照国家有关规定制定并实施公司管理层股权激励计划。虽然公司目前尚未制定股权激励计划，但银河证券认为这只是时间问题，而这也将成为公司股价上涨的催化剂。
依照银河证券对公司收入增长预期，以及销售费用率、管理费率等指标的假设条件，武汉中百2008-2010
年净利润增长率将达到37.4%、35.3%和24.1%，每股收益为0.43 元、0.58 元和0.73 元。以当前12.31 元的股价，2008-2010
年的动态市盈率分别为28.6 倍、21.2 倍、16.86 倍，已经进入价值投资区域，银河证券给于“推荐”的投资评级。按照2010 年年25
倍市盈率计算，目标价位18.25 元。
