本网讯

　　国泰君安维持中远航运（600428）“增持”评级，上调公司2008-2009 年业绩预测为2.10元和2.3元。

　　国泰君安维持云南白药（000538）“谨慎增持”评级。

　　国泰君安：下调银鸽投资至"谨慎增持"评级

　　国泰君安4月9日发布投资报告，下调银鸽投资(600069.SH)至"谨慎增持"评级。2007年银鸽投资生产各种机制纸50.2万吨，同比增长11.8%；实现营业总收入19.2亿元，同比增长26.3%；实现利润总额2.22亿元，同比增长46.0%;实

　　国泰君安认为，07年公司业绩低于预期的原因主要是公司原材料结构的变化，即木浆使用比例提高较大，推动了成本的上涨，从而一定程度上减缓了毛利水平的提升。2008 年公司有三条生产线陆续投产，分别是15 万吨高强度瓦楞纸08 年中期试车，3 万吨生活用纸二季度试车，2 万吨投资者07 年底试车。同时四川泸州银鸽公司主导产品文化纸产销也有较大的增长。为谨慎起见本次预测没有考虑已经开始建设的大规模盐化工项目，该项目预计09 年三季度投产，2010年应对公司业绩有较大贡献。

　　根据国泰君安预测，公司08年、09年每股收益将达到0.48元、0.62元，净利润两年平均复合增长25%，低于我们上次的预测，因此下调公司评级至"谨慎增持"。但参照目前整个市场与造纸行业普遍的估值水平来看，经过前段时间的大幅调整，公司投资机会已经显现，同时文化纸产品价格在08年全年仍将在景气高位，因此给予16元的目标价位。

　　国泰君安：下调龙元建设至"谨慎增持"评级

　　国泰君安4月9日发布投资报告，下调龙元建设（600491.SH）至"谨慎增持"评级。

　　龙元建设07年实现收入71.2亿元、下降0.7%，净利润1.92亿元、同增1.6%，EPS0.49元，低于预期。

　　国泰君安表示，公司07年收入下降主要是诸多签订合同项目未有如期开工所致，其中工业建筑收入同比下降38.6%，市政建筑收入同比下降42.2%，公共设施建筑收入同比下降35%，该3 板块约占收入21%。而净利润增长的主要原因则是由于（1）民用建筑收入增长8.9%、占比72.4%，销售建材同增21%，建筑装饰工程同增300%；（2）所得税地方留存和水泥增值税返还等政府补助同增221%、达到4048万元；（3）收购杭州大地网架30%股权提升股权比例至81%，致使少数股东损益占比下降至3.21%。

　　根据财报显示的新财务信息，国泰君安调整龙元建设08-09年EPS至0.55元、0.73元。目前A股、建筑行业08年PE为21倍、32倍，公司已连续8年夺冠进沪施工企业排名，07年位居中国承包商28位，因大盘估值下移下调目标价至15元，下调评级至"谨慎增持"。

　　国泰君安：提升北京银行至"谨慎增持"评级

　　国泰君安4月9日发布投资报告，提升北京银行（601169.SH）至"谨慎增持"评级。

　　07年末，北京银行总资产、存、贷款余额分别为3542、2597、1572 亿元，同比分别增长29.77％、11.41％、21.32％。07年净利润33.48 亿元，同比增长56.5％；摊薄每股收益0.54 元，符合预期，每股净资产4.28元。

　　国泰君安认为，北京银行07年利润增长的驱动因素：1）利息收入增长较快；2）非利息净收入大幅增长；3）费用收入比下降；4）实际税率下降；5）资产减值损失负增长。阻滞因素：（1）利息支出增速超过利息收入增速。国泰君安表示，尽管北京银行非利息净收入大幅增长，但仍处弱势，占比仅为5.6%。07年北京银行不良贷款余额和比率持续双降；资本充足；拨备覆盖率大幅提升。北京银行净利差处于业内最低水平，净资产收益率被大幅摊低；费用收入比小幅下降，已处低位。07年北京银行个贷占比较低；房地产及建筑业贷款占比偏高，风险较高；活期存款占比较高，达63.27%。

　　国泰君安预测，北京银行08年贷款增长19%左右；净利差略升。同时预测08年净利润为47.07亿元，同比增长40.57%，摊薄每股净收益为0.76 元；每股净资产为4.92 元；09年全年净利润为59.31 亿元，同比增长26.01%，摊薄每股净收益为0.95 元，每股净资产为5.70 元。国泰君安提升对北京银行评级至"谨慎增持"，但考虑到市场氛围与整个估值体系的变化，将目标价回调至20元，对应的08年动态PE、PB分别为26.46倍、4.07倍；2009年动态PE、PB分别为21倍、3.51倍。