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　　国信证券维持粤传媒（002181）“中性”评级。

　　国信证券维持云南白药（000538）“谨慎推荐”评级。

　　国信证券维持粤传媒（002181）“中性”评级。

　　国信证券维持云南白药（000538）“谨慎推荐”评级。

    国信证券：调低申能股份评级至“中性”

　　国信证券4月9日发布投资报告，调低申能股份（600642.SH）评级至“中性”。

　　国信证券认为申能股份利润因电力下降、油气下降而金融投资贡献大幅

　　国信证券分析，由于利用小时数已经回升，到08 年公司单机的平均容量就将达到60 万以上，因此未来将具有突出竞争力。此外煤价上涨是全行业问题，相对同行业而言公司的电力项目业绩完成情况可圈可点。公司的石油天然气业务方面，上海石油天然气公司在2010 年前将稳定在7 亿左右。管网公司未来增长取决于售气量，未来川气东送（已经开工，预计09 年投产）、LNG（已开工、09 年投产）投产后管网公司的售气量将大幅增长，届时该公司的业绩有望出爆发性增长。金融投资方面，公司合计金融投资收益7.2 亿，占总净利润的39%，分别来自申能资产的投资收益以及公司若干股票投资兑现，该部分利润贡献在08 年预计难以持续。

　　国信证券表示，申能股份公司08 年的增长点主要在外高桥三期的投产，同时预计08 年公司下属电厂平均发电小时数仍将上升，但是由于煤价涨幅巨大，而电价上涨尚无着落，因此公司08 年业绩面临下降压力，此外金融投资收益的不确定性也极大，对公司08 年业绩预测是基于下半年平均电价上涨8%，煤价涨幅控制在15%以内做出的，因此存在一定的不确定性。此外，公司的小非将在08 年8 月份解禁，届时有较大的市场压力，因此下调公司评价至“中性”。

　　国信证券：给予振华港机“谨慎推荐”评级

　　国信证券4月9日发布投资报告，给予振华港机（600320.SH）“谨慎推荐”评级。

　　振华港机公司07 年实现主营收入210. 05 亿元，同比增长22.86%；归属上市公司股东的净利润20.04 亿元，同比增长24.81%；实现基本EPS0.65 元，全面摊薄EPS0.62 元；毛利率15.11%，与2006 年基本持平。利润分配预案为每10 股派1.7 元，不转增，不送股。

　　国信表示，需求方面全球集装箱贸易量增速下降以及港口建设速度放缓，同时供给方面公司市场份额已达70%，并且产能已显不足，振华港机公司集装箱起重机业务增速放缓。保守估计，公司未来几年集装箱起重机业务仍能保持10%左右的增长。

　　另外，公司的海上重型装备业务实现收入14.18 亿元，毛利率达23.37%，项目进展与盈利情况要好于预期。全球能源紧张迫使各国转向海洋尤其是深海开发资源，大型海洋工程配套设备需求因而大幅增加，公司以浮吊作为主要切入点进入海上重型机械市场，未来必将复制在集装箱起重机领域的成功经验。预计08、09 年该项业务收入增速超过80%，作为一项新业务，其毛利率还有很大的提升空间。

　　上海港机等资产注入公司，直接的结果是分别增厚08、09 年EPS0.06、0.09 元。

　　考虑资产注入，国信预计振华港机08、09 年EPS 分别为0.87、1.07 元，动态PE 分别为17.8、14.4 倍，认为其估值偏低，给予“谨慎推荐”的投资评级。