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联合证券维持华鲁恒升（600426）“增持”评级。
联合证券维持兴发集团（600141）“增持”评级。
联合证券：维持民航运输业“增持”评级
联合证券4月9日发布投资报告，维持民航运输业“增持”评级。
联合证券认为国内航线面临票价跃升的临界点，预计2008－2010
年国内航线机票价格将会出现约20％的快速上涨。高客座率区域相比低客座率区域，票价的变化和客座率的变化相关性显著增强。联合证券表示，国内航
线票面价格并不是按照0.75
元/客公里的基准票价定价，而是按照基准票价的浮动上限制定，即0.9375 元/客公里制定。
根据国内航线民航票价的测算，不含燃油附加费的国内航线民航票价维持在0.55
元/客公里，折合折扣率大约为5.8折。航空业在行业属性（高固定成本和产品不可储存）的驱动下，低客座率（<75%）使得低价策略成为航空公司实现全舱收益最大化的最优策略，这个过程产生了大量的消费者剩余。国内航线客座率上升到75％以后，航空公司价格竞争行为将会在高客座率状态下走出“囚徒困境”。消费者剩余将会在高客座率下转化为航空公司盈利，这一过程称为“找回消费者剩余”。
联合证券预计行业平均客座率在2009
年将会突破80％，国内航线客座率可以到达82%。按照票价提升20％测算，南航、国航的EPS（不含汇兑损益）分别提升0.31 元和1.45
元。国内航线机票价格有望在2008－2009 年出现快速上涨，基于机票价格上涨的乐观预期，维持民航运输业“增持”评级。
