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　　申银万国维持用友软件（600588）“增持”评级。

　　申银万国维持格力电器（000651）“买入”评级。

　　申银万国维持东阿阿胶（000423）“买入”评级，目标价30元。

　　申银万国维持金龙汽车（600686）“买入”评级。

　　申银万国维持飞亚达A（000026）“增持”评级。

　　申银万国维持太阳纸业（002078）“买入”评级。

　　申银万国给予东华合创（002065）“增持”评级

　　申银万国4月18日发布投资报告，给予东华合创

　　东华合创18日公布年报，2007 年度收入与利润均实现了较快增长。其中，营业收入达到79817 万元，同比增长31.6%；而归属于上市公司股东的净利润为9475 万元，同比增长30.8%。

　　申银万国在报告中分析认为，东华合创在过去几年基本上保持了30%以上的收入与利润增长。这主要是由于其所处的系统集成与行业解决方案市场空间仍很大，而公司在业内具备优秀资质与规模优势。申银万国预计公司的这种稳步增长的态势还将在今后几年延续。

　　观察东华合创07 年在各行业所实现的营业收入，申银万国发现公司在其具有优势的电力水利行业实现了较大增长，收入同比增幅达到58.3%，使其在总收入中的比重进一步提升到24.8%。而东华合创在金融、保险领域实现的收入更是同比增长111.6%，收入占比达到18.%，成为公司另一大收入来源。

　　在毛利率方面，由于系统集成业务市场竞争加剧，系统集成成本上升，导致东华合创系统集成毛利率下降；但是，由于公司收入构成中软件收入增长快速，而其毛利率高，使得公司综合毛利率略有上升。

　　值得注意的是，东华合创07 年管理费用增加较多，同比增长131.82%。一方面在于公司必须维持一定的研发费用，另一方面主要在于公司的合同执行周期与收入周期不完全匹配所致，这也是系统集成公司较为普遍的现象。

　　东华合创07 年签订项目的合同金额达到12 亿元，较06 年增长了31.9%，这为公司继续保持稳定增长提供了坚实基础。

　　申银万国预计东华合创08 年与09 年EPS 分别为0.91 元与1.19 元，分别对应08 年与09 年市盈率为36 倍与28 倍。与计算机应用行业主要公司，以及中小盘公司估值水平相比，东华合创股价尚处于合理水平。申银万国给予其“增持”评级。