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　　海通证券维持新世界（600628）“增持”评级。

　　海通证券维持南京中商（600280）“增持”评级。

　　海通证券维持北京银行（601169）“增持”评级。

　　海通证券维持中泰化学(002092)“买入”评级。

　　海通证券维持顺鑫农业（000860）“买入”评级。

　　海通证券维持广百股份（002187）“中性”评级。

　　海通证券调高中兴商业（600280）至“增持”评级，目标价10.50元

　　海通证券4月22日发布投资报告，调高中兴商

　　2008 年一季度，中兴商业实现净利润2511 万元，同比下降近15%，实现每股收益0.09元，低于海通证券之前的预期。海通证券之前对公司2008-09 年EPS 的预测分别为0.35 元和0.45元，如果中兴商业三期能够顺利实施，业绩增长有望达到海通证券预测的水平。

　　中兴商业的前四大股东沈阳国资、中信资本、中国新纪元、浙江银泰百货分别持有9045 万股、7378 万股、1708 万股和1376 万股，其中第二大和第三大股东持股之和与第一大股东相等，而之前已经参与过多家区域商业龙头流通股的浙江银泰的出现也耐人寻味。

　　2008 年4 月21 日中兴商业收盘价为8.61 元，相对于公司3.08 元的净资产，PB 已经只有2.8 倍，这在A 股百货企业中已经不多见。海通证券表示，国内百货公司商业物业入账成本通常较低，如果重估至少也有2-3 倍以上的增值。作为以单体门店为主的中兴商业，目前已经确立起了在沈阳地区的龙头垄断优势地位，由于此前股价大幅下跌，海通证券认为已经初步显露出了投资价值。海通证券调高中兴商业投资评级从“中性”至“增持”，给予10.50 元的目标股价（2008 年30 倍PE）。

　　海通证券调高合肥百货（000417）至“增持”评级”，六个月目标价11.13元

　　海通证券4月22日发布投资报告，调高合肥百货（000417.SZ）至“增持”评级”，六个月目标价11.13元。

　　合肥百货（000417）2007 年实现营业收入39.67 元，同比增长21.27%；实现归属于母公司的净利润1 个亿，同比增长110.47%；实现每股收益0.271 元（与海通证券之前预测的0.276 元基本一致）。公司报告期内扣除非经常性损益的每股收益为0.235 元，非经常性损益基本上是来自于股票的投资收益，扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润同比增幅为133%。海通证券对此认为，最近两年公司来自于股票的投资收益对净利润均做出了较大贡献，但2008 年这部分投资的不确定性较大。而且2006 年鼓楼商厦装修等因素导致可比基数较低，而2007 年鼓楼商厦贡献了3600 万的净利润。公司报告期内每股经营性现金流达到1.03 元，继续保持着良好的现金流状态，净资产收益率由2006 年的6.55%提高到12.44%。

　　报告期内公司零售主业的市场规模和网点数量进一步扩展，新增各类经营网点16家，其中合家福超市13 家，百大电器3 家门店，连锁经营网点数量达到92 家，分布在安徽省7 个地市以及肥东、肥西、长丰等6 个县。

　　海通证券分析表示，公司百货、家电、超市等零售业态保持着相对均衡的发展态势。2007 年百货业（含家电）贡献营业收入27.67 亿元，同比增长19.99%，营业利润率为13.31%，同比增长1.34 个百分点；超市业贡献主营业务收入10.75 亿元，同比增长22.27%，营业利润率10.47%，同比也增长了1 个百分点。

　　报告期内公司销售费用和管理费用同比增幅（分别为17.4%和17.9%）均低于同期营业收入的增幅（21.27%），说明公司在毛利率得到一定提升的同时，也降低了费用比例，对营业利润的提升起到了积极作用。

　　海通证券之前对公司2008-09 年EPS 的预测分别为0.318 元和0.366 元。公司证券投资主要是指目前仍持有的115.58 万股的青岛海尔，如果这部分股票在2008 年一季度没有出售，公司2008 年一季度因此项投资的当期亏损为1044 万元（以2007 年底22.46 元的股价对应2008 年一季度末13.43 元股价测算，而2008 年4 月21 日，青岛海尔股价为10.09元），折合每股收益为不到3 分钱。

　　海通证券对公司2008 年主业贡献的净利润增幅预计为40%左右，在股本未扩张的情况下主业贡献的EPS 为0.329 元，考虑到证券投资可能带来的损失，仍旧维持2008 年0.318 元的预测。

　　海通证券对公司2009 年EPS 的预测相对保守，只给予了净利润15%左右的增幅，主要考虑到未来公司在安徽地区扩张的空间有待观察。2008 年4 月21 日，公司收盘价为7.05 元，对应2007-2009 年EPS 的PE 分别为26.01倍、22.17 倍和19.26 倍。在2008 年EPS 基本构成为主营商业的情况下，公司目前估值水平已经有一定投资吸引力，我们调高海通证券投资评级从“中性”至“增持”，6 个月目标价为11.13 元（对应2008 年EPS 以35 倍PE）。

　　海通证券调低中国太保（601601）至“增持”评级

　　海通证券4月22日发布投资报告，调低中国太保（601601.SS）至“增持”评级。

　　2008 年1 季度中国太保共实现净利润17.90 亿元,同比增长33.9%，全面摊薄每股收益0.23 元，业绩增长高于市场预期，去年同期净利润为13.37 亿。每股净资产7.15 元，与去年末8.16 元相比，下降12.4%。总资产、投资资产、可供出售资产和交易性金融资产分别增加-0.7%、6.8%、-6.5%和-30.9%。中国太保利润大幅增长的主要原因是保险业务高增长、投资收益的大幅提升和有效税率的下降。2008 年1 季度已赚保费收入从去年同期165 亿增长到269 亿，增长了62.8%；投资收益从去年同期39.5 亿大幅提升到69.9 亿，增长了76.9%，但公允价值变动从去年同期5.1 亿下滑到-4.16 亿；有效税率从去年同期26.1%减少到18.6%。

　　太保寿险一季度保费收入228 亿，接近2007 年上半年245 亿保费收入，同比增长70%，远高于主要竞争对手。太保财险一季度保费收入78 亿，同比仅增长19.2%。但海通证券认为在2008 年整个财险行业恶化的经营环境下，追求产品盈利、放慢保费增速并非坏事。

　　海通证券表示，2007 年末，十大重仓股期末浮赢为100.6 亿，但2008 年末十大重仓股的浮赢仅有21.6 亿，下降了78.8%，而同期沪深300 指数下滑29%。在大盘出现大幅下滑时，中国太保的累积浮赢出现大幅下降，公司通过浮赢来平滑投资收入、进而平滑利润的能力大幅下降，未来公司的投资收益和利润将面临更大的不确定性。

　　海通证券对中国太保2008-2010 年的盈利预测基本不变，但考虑到公司投资收入面临更大的不确定性以及目前非常糟糕的A 股市场，海通证券将贴现率调高到12.8%，从而使得新业务倍数下降到23.6 倍。在最悲观、正常、乐观情形下，中国太保估值分别为22.29 元、27.23 元和35.44 元。目前公司股价为23.71 元，相对海通证券正常估值水平有14.8%上涨空间，调低至“增持”投资评级。

　　海通证券还提示目前中国太保面临的主要不确定因素包括：2008 年12 月25 日15.8亿股小非解禁、雪灾事件以及资本市场继续下跌带来利润大幅下滑风险。

　　海通证券给予厦工股份（600815）“买入”评级，目标价位12.80元

　　海通证券4月22日发布投资报告，给予厦工股份（600815.SS）“买入”评级，目标价位12.80元。

　　厦工股份22日公告，2008 年1 季度业绩预增150%以上，每股收益预计为0.12 元。

　　海通证券分析厦工股份业绩预增的原因有：（1）固定资产投资增速2008 年1 季度继续保持快速增长，达到了24.6%，同比加快0.90 个百分点，由此拉动了装载机、挖掘机等工程机械产品的市场需求；(2)公司重塑销售队伍，努力开拓市场，取得了明显成效；（3）公司管理层变更，经营效率明显提高，是1 季度工程机械类企业毛利率提高的为数不多的企业之一。

　　2008 年1 季度厦工股份装载机销售8000 多台（比2007 年1 季度增长80%以上），小挖、小型装载机500 台以上，出口工程机械产品170 台，同比增长100%以上。海通证券预计公司2008年－2010 年每股收益为0.64 元、0.78 元，0.98 元，成长性良好，目标价位：12.80 元，低估42.20 元，给予买入评级。

　　海通证券提示投资厦工股份的不确定因素：宏观调控，钢材等原材料价格上涨、人民币升值。

　　海通证券给予中联重科（000157）“买入”评级，目标价位51.92元

　　海通证券4月22日发布投资报告，给予中联重科（000157.SZ）“买入”评级，目标价位51.92元。

　　中联重科22日公告年报，公司2007 年营业收入和净利润分别为89.73 亿元和13.15亿元，同比增长92.67%和163.37%，业绩实现大幅增长；公司2007 年海外销售达10.20亿元，占营业收入的11.37%，同比增长371.38%。每股收益为1.75 元，每股经营性现金流为0.60 元，净资产收益率为36.75%，基本符合市场预期。业绩大幅增长的原因是：（1）固定资产投资的高速增长拉动了工程机械的市场需求。（2）公司的起重机和泵车产品由于销售策略的改进效率提升；（3）公司加大了对海外市场的开发投入，出口数量同比明显增加。

　　海通证券分析指出，中联重科2007 年年末的股东持股集中度与2007 年上半年相差不大，表明机构在2007年10 月以来大盘连续下跌的背景下对机构的认同度较高。除毛利率较低的路面设备毛利率2007 年下降了2.84 个百分点外，其余产品毛利率都在上升，说明盈利能力强的产品（混凝土机械、起重机械和环卫机械）低于钢材等原材料价格上涨的能力强。单从主业分析，中联重科的混凝土机械业务增长最快，增速达123.61%，快于其他三项业务的增速，而出口和华南、华中地区销售增速又明显快于其他地区。

　　海通证券认为，中联重科三费增速都低于营业收入增速，表明公司在主营业务快速扩张的同时，成本和费用控制有效。应收票据增长335.50%，是因为客户采用银行承兑汇票的形式增多，公司的经营性现金流趋近，这是由于公司业务扩张较快造成的。中联重科2008 年经营目标为：营业收入112.20 亿元，净利润16.08 亿元，每股收益2.11元。

　　海通证券预计中联重科2008－2010 年每股收益为2.36 元，3.56 元，5.13 元，成长性良好，目标价位：51.92 元，现低估23.09%，给予“买入”评级。

　　海通证券提示投资中联重科的不确定因素：宏观调控，钢材等原材料价格上涨、人民币升值。