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　　申银万国维持贵州茅台（600519）“买入”评级。

　　申银万国维持峨眉山A（000888）“增持”评级。

　　申银万国维持福耀玻璃（600660）“买入”评级。

　　申银万国维持国投电力（600886）“中性”评级。

　　申银万国维持江中药业（600750）“买入”评级。

　　申银万国维持中联重科（000157）“买入”评级。

　　申银万国建议科大讯飞（002230）询价区间12.50元－15.00元。

　　申银万国：给予中国太保"增持"建议

　　申银

　　中国太保发布第一份保险公司08年季度报表，当季实现净利润17.90亿元，同比增长333%，每股收益0.23元；与此同时，由于可供出售金融资产上的浮盈大幅度下降导致公司的每股净资产从07年底时的8.16元/股下降到7.15元/股。

　　申银万国表示，浮盈下降导致公司今后业绩平滑能力下降。08年一季度公司可供出售资产的价格波动导致资本公积下降的95.59亿元，折合1.24元/股；由于07年底计入股东权益的浮盈为104亿元，折合1.35元/股，所以公司浮盈已经非常低。浮盈导致公司对于会计业绩的平滑能力大大下降，股票市场如果继续下跌将导致投资收益的下降，并给会计业绩带来压力。

　　另外，从股东权益下降速度判断，公司有过比较大幅度的减仓。2007年末公司股票和基金等权益类投资650亿元，配置比例为22.7%，而其中决大部分（626亿元）在可供出售资产类别中，而交易类资产中仅有24亿元。

　　此外，从理论上来看，因为一季度上证指数下跌了34%，如果没有降低仓位，公司将遭受187亿元的股票损失，扣除所得税后为损失140亿元；由于一季度公司的权益损失约在78亿元，所以可以推断公司在一季度中进行了比较成功的波段操作，在指数相对比较高的位置有明显减仓，高位的股票减仓在会计上体现为投资收益、业绩增长以及资本公积下降。

　　申银万国认为，由于公司内含价值和NBEV快速增长，当前股价隐含的2007年新业务价值倍数为35倍，如果将内含价值采用的贴现率从12%调整到10%，隐含的新业务价值倍数为28倍。鉴于寿险需求处于释放阶段，保费将维持快速增长，因此给予中国太保"增持"建议，合理股价为35元。

　　申银万国：将平高电气评级由"买入"下调至"增持"

　　申银万国4月22日发布投资报告，将平高电气（600312.SH）评级由"买入"下调至"增持"。

　　平高电气一季度每股收益0.04元，低于预期。其中主营收入2.99亿，同比下降2.6%，投资收益1641万，同比下降47%，归属母公司净利润1436万，同比下降48%。公司盈利贡献110%来自平高东芝的投资收益，若不考虑平高东芝的贡献，公司则出现亏损。

　　申银万国认为，由于雪灾因素影响公司本部和平高东芝的交货期，一季度盈利并不能反映公司全年的情况。但公司较差的成本控制能力和平高东芝盈利大幅下降仍值得忧虑。申银万国认为，平高东芝二期虽然已于07年11月投产，但受制于外协关键零部件加工瓶颈，产能释放速度将低于预期。预计08-10年平高东芝主营收入将分别达到22.38亿、31.33亿和40.72亿。另外，在原材料涨价的大背景下，公司08年成本压力将高于07年，并因此向下调整了分产品毛利率。预计08年敞开式SF6、高压隔离开关和封闭组合开关毛利率分别为24%、11%和17%，比07年下降1-2个百分点。同时，申银万国还预计，平高东芝08年净利率为18%，比07年低1个百分点。

　　申银万国认为，公司一季度财务费用为921万，同比上升105%，预计随着产能的逐步释放，公司资金面将更趋紧张，不排除08年启动再融资的可能。综合以上因素，申银万国预计，公司08年至10年，EPS分别为0.55元、0.79元和1.09元，并下调公司投资评级由"买入"下调至"增持"。

　　申银万国：上调冀东水泥评级至"增持"

　　申银万国4月22日发布投资报告，上调冀东水泥（000401.SZ）评级至"增持"。

　　申银万国认为，十一五期间华北地区经济向十一华东看齐，地方超常发展将大幅推动当地水泥需求，50%以上的落后产能淘汰将促使行业集中度快步提高，加上央企的资金和政策支持，冀东水泥未来三年将迎来超常发展的黄金期。根据目前公司的产能扩展进程，暂不考虑中材的资产置入，申银万国预计08-10年水泥实际产量分别为2660、3900和4050万吨，对应业绩分别为0.69、1.34和1.60元。目前一二线水泥股08年动态PE在20-25倍左右，09年动态PE在15倍水平。

　　申银万国认为，高成长且可能超常发展的冀东09年15-18倍PE符合公司的实际发展，对应股价20-25元，绝对估值股价为21元，上调公司投资评级至"增持"。