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国泰君安：首次给予一致药业"谨慎增持"评级
国泰君安4月29日发布投资报告，首次给予一致药业(000028.SZ)"谨慎增持"评级。
一季度一致药业实现销售收入18.46 亿元，同比增长23.94%，并且是首次在销售淡季实现了收入的环比增长；主营业务利润4721
万元，同比增长26.64%；净利润3802 万元，同比增长幅度高达45.7%；每股收益0.13
元，ROE为7.56%。报告期内，公司实现了销售收入和利润同步增长，且净利润增幅明显大
于收入。
国泰君安表示，报告期内，公司经营性现金流量净额为-5511万元，较去年同期减少了1
亿。公司应收账款和应收票据规模较期初有所扩大，但增加幅度与同类上市公司相比较而言仍算和缓，基本不会带来大的风险。报告期内，公司短期借款较期初增加1.75
亿元，达到了4.29 亿元。预计08年全年财务费用有可能同比增加30%以上。
国泰君安表示，整体来看，一致药业是一个医药商业和医药工业都具有独特的优势，且双双齐头并进的公司。由广东省药品采购挂网招标所引发的外部整合，将有利于公司快速提高市场份额；而以两广业务捏合互补为核心的内部的整合，将有利于公司不断降低期间费用率，提高经营效率。
国泰君安初步预计，08、09年EPS分别为0.57元和0.76 元，对应的动态PE分别为29.9倍和22.4倍，首次给予"谨慎增持"评级。
国泰君安：给予盐湖钾肥"增持"评级
国泰君安4月29日发布投资报告，给予盐湖钾肥(000792.SZ)"增持"评级。
自2008年开始青海盐湖发展有限公司每年须向青海盐湖工业集团缴纳矿产资源使用费30574.2825万元。公司第一大股东盐湖工业集团提议将该议案作为临时议案提交2008年5月15日召开的青海盐湖钾肥股份有限公司2007年度股东大会审议。
对此，国泰君安认为，此事并不意外，因为公司年报已打了预防针。本次公告中具体说明了2008年开始盐湖发展每年将向盐湖集团缴纳3.057亿元矿产资源使用费，费用金额比前期预想的要高一些。即便议案获通过，对公司业绩影响也不大。扣除所得税影响，预计会减少公司EPS0.17元。
国泰君安认为，小插曲不改变大趋势，钾肥价格走势是公司盈利的决定因素。一季度公司销售氯化钾30万吨，平均实现价格2610
元/吨，销量显著低于去年同期的原因在于预计钾肥价格将会上涨而惜售。目前公司出厂价为3500 元/吨，执行前期订单，未接受新单，预计新的提价将在5
月中旬。2008 年进口钾肥合同价较2007 年大涨40 美元/吨，按新的合同价测算，到岸价将在650-690 美元/吨，合人民币4550-4830
元/吨。盐湖钾肥的定价策略一直是采取跟随港口价格，因此后期公司出厂价将随港口价大幅上调，预计可达到4500 元/吨的水平。
国泰君安表示，如果5月15日股东大会通过盐湖发展向集团缴纳矿产资源费的议案，由于预测中已部分考虑资源费的缴纳，预测盐湖钾肥08、09年EPS将分别为3.53
元和5 元，给予"增持"评级。
