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　　国泰君安维持浔兴股份(002098)“谨慎增持”评级。

　　国泰君安维持同方股份(600100)“增持”评级。

　　国泰君安维持中国平安 (601318)“增持”评级。

　　国泰君安维持宁波银行 (002142)“中性”评级。

　　国泰君安维持中国银行 (601988)“增持”评级。

　　国泰君安：调整乘用车行业至"中性"评级

　　国泰君安5月5日发布投资报告，调整乘用车行业至"中性"评级。

　　来自中国汽车工业协会的相关统计数据显示，随着乘用车

　　国泰君安表示，虽然目前乘用车产销率水平较高，但是鉴于轿车薄利多销的特征，主导产品的盈利伴随着价格重心的不断下移而减弱，而可比低基数的日益消失，乘用车行业产销的增幅将会进一步趋于平缓。从公司盈利情况看，呈现明显的低基数公司业绩增幅快于高基数公司的情况，不过未来伴随着相关企业基数的逐渐提高，其增速势必将会趋于放缓。从品牌情况看，2008年第一季度以合资汽车企业的发展最为迅猛，如一汽丰田，长安福特马自达、上海大众、上海通用等等。而以自主品牌为主的企业则多面临较为困难的境地，代表的企业有海马股份、一汽夏利以及长安汽车本部等。

　　国泰君安认为，未来这样的格局还将会延续。这是由于在成本方面，鉴于钢铁等原材料价格的上涨企业可以通过诸如选用薄板或替代材料，以一定的手段予以化解。但是如果电价也因煤电联动而出现上调，则对于汽车制造业来说短期内还无法自行消化，势必会进一步加大成本压力，进而影响到经营的业绩。此外，未来一旦国内油价开始提高，势必会对耗油大户之一的汽车业产生重大负面影响。由此在汽车业细分之行业中，国泰君安将乘用车行业的投资评级由"增持"调整为"中性"。

　　国泰君安：调整客车行业至"中性"评级

　　国泰君安5月5日发布投资报告，调整客车行业至"中性"评级。

　　国泰君安表示，08年一季度我国客车业虽然仍保持增长，但是与07年同期相比则出现了较大的滑坡，其中客车生产同比增长11.16%，增速下滑2个百分点，销售同比增长9.27%，增速下降近14个百分点，产销率为103.01%，与去年同期相比下降了近2个百分点；客车底盘生产同比增长不足1%，增速下滑近28个百分点，销售同比也只增长1.6%，增速下滑更是超过30个百分点，产销率为101.55%，同比微增0.62个百分点。

　　国泰君安认为，08年年初南方地区遭遇百年不遇的大范围雪灾，公路客运受到极大的负面影响，原本指望春节客运获得收益的愿望落空，使得相关客车的更新周期被迫延长；以及2008 年国家对法定节假日做出调整，特别是改"五一"长假为短假和增加清明、端午、中秋等假日，将导致短途游、周边游和自助游趋热，进而影响到对客车的需求应该是最主要的原因，从客车底盘的产销情况同样反映出了目前客车市场的需求状况，那就是大型客车增速明显放缓，轻型客车保持平稳增长，同时客车业与整个汽车业一样呈现了满产满销的格局。当然伴随着客车产销规模的逐年扩大，原来低基数所引发的高增长出现回归也是必然的结局。

　　国泰君安表示，鉴于中国客运总量的98%系由公路运输完成，因此未来市场对于客车的需求还是会保持一个较为适度的增长，只是大中轻客车车型之间会呈现一定的波动，而且随着可比低基数的消失，客车业的发展将会趋于平稳。由此在汽车业细分之行业中，国泰君安将客车行业的投资评级由"增持"调整为"中性"。对于客车类上市公司，建议重点关注：宇通客车（600066）和金龙汽车（600686）

　　国泰君安：给予中材国际"增持"建议

　　国泰君安5月5日发布投资报告，给予中材国际（600970.SH）"增持"建议。

　　中材国际08年1季度实现收入25.5 亿元，同比增长1.1%；净利润6479 万，同比增长1.8%，收入规模和净利润规模均低于预期，国泰君安预期08年上半年公司业绩同比增幅将在50%以下。

　　国泰君安认为，随着工程项目进展向银行贷款增加导致短期借款较年初增加224%；因以美元计价的外币负债期末确认的汇兑收益增加冲抵了财务费用，造成财务费用下降238%至-1723万元；应收账款计提坏账增加造成资产减值损失同比增长682%；少数股东损益同比增长116%。

　　国泰君安认为，公司1季度毛利率由上年同期的10.2%上升至本期11.1%，净利润率由2.52%提升至2.54%，盈利能力略有提升。这一数据并不能证明毛利率出现实质性回升，仅说明出现趋向性利好。

　　国泰君安认为，综合而言，1季度公司业绩并不如人意，既有风险性因素暴露、又有利好性因素展示。国泰君安表示，公司目前在手未完成合同额500亿左右足可保障公司未来2年高速增长，价值提升取决于毛利率提升趋势性和新签合同金额增加，给予中材国际"增持"建议。

　　国泰君安：给予中国铁建"谨慎增持"评级

　　国泰君安5月5日发布投资报告，给予中国铁建（601186.SH）"谨慎增持"评级。

　　中国铁建07年实现收入1775 亿元，同比增长12%；净利润31.4 亿元，同比增长153%；扣除非常性损益后净利润20.2 亿元，同比增长66%，占净利润比64%。公司07年资产减值下降70%、营业费用下降22%、管理费用下降7%、投资收益增加791%、营业外收入增加36%、少数股东损益下降98%驱动业绩增长。

　　国泰君安认为，公司非经常性损益中最大的为对原按工资总额14%计提的职工福利费在06 年末的余额予以转回，并相应冲减管理费用11.89 亿元；转让中铁能源股权投资收益3.28 亿元；该两项合计占净利润的48%，该两项因素在以后年度不会出现；投资收益、营业外收入占利润总额9%、4%。

　　公司整体毛利率由2006 年的9.1%提升至本期的9.5%，分业务板块看：铁路工程由9.2%提升至9.4%，公路工程由7.4%提升至8.1%，水利水电由8.2%提升至10.1%，城市轨道由10.4%下降至9.7%；勘察、设计与咨询业务由24.0%提升至25.7%；工业制造业务由17.3%提升至23.7%。

　　08年1季度公司实现收入329 亿元、净利润7.06 亿，分别占预测08全年的15%、17%，1季度仍是相对淡季。1季度三项费用率4.84%，高于07 全年的3.88%，其中管理费用率由08全年的3.0%上升至4.14%，本季度费用率并未有体现出明显下降趋势。此外，公司1季度毛利率9.99%，高于07 全年9.5%的水平，受此推动净利润率也由07全年的1.77%提升至2.15%水平。

　　国泰君安认为，公司单季度数据虽并不能完全证明业务出现实质性提升，但也可部分说明出现趋向性利好。市场对费用率下降和毛利率提升的判断尚需2季度更多数据来支持，因此国泰君安给予中国铁建"谨慎增持"评级。

　　国泰君安：给予中国远洋"增持"评级

　　国泰君安5月5日发布投资报告，给予中国远洋(601919.SH)"增持"评级。

　　中国远洋一季度完成净利润61.32亿元，全面摊薄每股收益为0.60元：一季度业绩同比增长136%，业绩基本符合预期。干散货业务良好发展是主要因素，报告期内公司干散货投放运力与2007年基本持平，业绩增长来自于运价大幅度上涨，一季度BDI同比上涨57%。

　　国泰君安表示，公司集装箱业务报告期内运量同比增长9.3%，平均运价上涨9%；码头及物流业务保持增长：码头一季度完成吞吐量1040 万TEU，同比增长22.2%；物流业务仍保持增长，其中货运代理业务增长10%以上，第三方物流业务中除汽车物流同比下降以外，其它业务增长20%左右。

　　国泰君安认为，近期BDI指数持续上涨，预计二季度业绩超过一季度概率较大：近期受到铁矿石、煤炭、谷物需求旺盛影响，干散货市场运价持续上涨，4月28 日BDI 指数为9344点。国泰君安维持2008年BDI均值8000点的判断。此外，国泰君安还表示，公司一季度受到铁矿石谈判因素影响，BDI 指数最低下跌到5615 点，整个一季度BDI 均值为7343 点。4月份BDI 均值为8184 点，预计二季度干散货市场将在高位震荡，BDI均值超过一季度的可能性较大，因此国泰君安判断二季度公司干散货业务业绩超过一季度可能性较大，公司整体业绩超过一季度概率较大。

　　综上，国泰君安认为，09年干散货市场面临运力大幅度投放所带来的运价下跌风险，但是国泰君安认为公司可以通过提前锁定营运天方式锁定未来年度利润，对于09年公司业绩持谨慎乐观态度。国泰君安预计08-09年公司每股收益为2.5元左右，动态市盈率12倍，给予公司"增持"评级。

　　国泰君安：调高用友软件至"增持"评级

　　国泰君安5月5日发布投资报告，调高用友软件(600588.SH)至"增持"评级。

　　用友软件一季度实现营业收入2.68 亿，同比增长30%，环比增幅7.39%，超出此前预期；归属于母公司所有者的净利润为7201 万，同比增长43.73%；扣除投资收益、公允价值变动收益和非经常性损益后净利润同比增长10.04%，扣除投资收益、公允价值变动收益、非经常性损益和股权激励成本后净利润同比增长37.11%。按最新股本全面摊薄后的EPS 为0.1556 元。

　　国泰君安认为，分业务而言，公司中低端业务的增长速度好过高端业务。U9试销版发布后，产品成熟度有待于通过客户的使用进一步精细化。在线服务业务已全面启动，未来可能成为公司低端业务的重要销售模式之一。

　　而公司管理费用控制有待进一步强化。公司一季度管理费用规模达到1.04亿元，剔除1077万股权激励成本，同比增幅为17.59%。公司基于08 年业务拓展的考虑，于07 年末新增800 余员工，这是导致一季度管理费用增长的重要原因。展望未来几个季度，如果业务发展能够按照公司的预期进行，则管理费用比率有可能出现下降，当然，这还取决于公司对于费用控制的决心。此外，公允价值变动收益受到二级市场波动影响。自07年第四季度起，公司公允价值受到二级市场波动影响，呈现负收益状态。

　　国泰君安认为，基于公司更为进取的销售模式，通过新品发布及外部并购，公司有可能实现高于行业平均的增长速度，因此调高公司08年销售收入至16.51亿，归属于母公司所有者的净利润调高至4.17亿，对应EPS为0.90元。调高投资评级至"增持"，一年期目标价调高至35.62元，对应09 年35 倍PE。