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　　广发证券对高速公路行业给予“持有”建议

　　广发证券5月7日发布投资报告，对高速公路行业给予“持有”建议。

　　08 年第一季度高速公路上市公司完成客运量和货运量分别为536819 万人和404893 万吨，同比增长4%和10%，完成客运周转量和货运周转量分别为30,940,974 万人公里和28,607,827 万吨公路，同比增长7%和12.7%，增速比07 年/06 年同期下降了约3 个百分点。

　　08 年第一季度高速公路上市公司通行费收入同比增长

　　对行业未来发展的判断上，广发证券认为，从深层次上看，首先，宏观经济是影响高速公路行业的重要因素；其次，从微观层面上看，对高速公路上市公司业绩的影响因素也发生了变化，路网效应以及“计重收费”对上市公司的正面影响已逐步减弱。高速公路公司未来业绩的增长只能依赖于现有路产的车流量的自然增长以及通过收购路产所带来的外延式的增长。

　　广发证券对高速公路行业的投资建议是“持有”，建议投资者关注行业内两类公司：1、业绩主要依赖内生性增长。关注管理水平较高，能在目前通胀的背景下有效控制成本费用增长的公司；2、具有外延式增长的可能，关注具有较明确资产注入预期的公司。

　　广发证券给予福田汽车(600166)“持有”评级

　　广发证券5月7日发布投资报告，给予福田汽车(600166.SH)“持有”评级。

　　2008 年一季度，福田汽车销售整车12.34 万辆，同比增长28.6%；实现销售收入80.43 亿元，同比增长29.18%；净利润1.67 亿元，同比增长151.86%。公司轻卡产品市场占有率进一步提高，达到30.60%；中重卡提前消费拉动高速增长，增速36.40%；大中型客车有望成为盈利增长点，但仍需要规模化推进。

　　广发证券分析指出，2008 年一季度福田汽车通过供应商管理和产品提价已经缓解了原材料价格上涨的成本压力，但是公司的主要产品轻卡和中重卡由于核心零部件外购，毛利率仍然偏低。

　　针对目前盈利能力偏低的状况，福田汽车正在通过逐步引导高端消费，推进产品结构升级；产业链延伸，建立发动机合资公司以及拓展海外市场来改善公司的盈利能力。广发证券认为公司提升盈利能力需要一个市场培育的过程。

　　另外，2008 年一季度，福田汽车资产负债率高达80.26%，存在着资金压力；原材料价格持续上涨，并且市场不再接受产品涨价，公司的盈利能力短期内会受到影响。

　　广发证券预计福田汽车2008 年-2020 年的营业收入分别为312.09 亿元、343.30 亿元、370.76 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4.62 亿元、5.01 亿元、6.18 亿元。按照目前8.11 亿股的股本计算，公司2008 年-2010 年的EPS 分别为0.57 元、0.62 元、0.76 亿元。按照目前的股价，公司的动态市盈率为19.18 倍、17.68 倍、14.33 倍。如果今年定向增发成功，福田汽车股本将扩大到9.11 亿股到9.22 亿股，以9.11 亿股计算，公司2008 年-2010 年稀释后的EPS 为0.51 元、0.55 元、0.68 元。考虑到公司目前公司产品盈利仍需改善、公司资金面偏紧，广发证券给予福田汽车 “持有”的评级。