新材料在低迷经济中迎来发展机遇,新材料产业受经济周期影响小。在美国新兴产业发展如火如荼及中国经济结构转型大背景下,有逆势成长可能,值得投资者持续关注。另外中长期看好环保题材与深加工个股。
申银万国:有色金属板块持续推荐稀土永磁行业龙头
申银万国:关注新能源汽车相关新材料公司的市场表现机会
中金公司:有色金属板块重申对转型相关品种的偏好
国泰君安:有色行业看好五大新材料子板块
国泰君安:航空工业迎快速发展期,航空材料市场开启
国泰君安:有色金属板块2013年中期投资策略
海通证券:有色金属板块持续推荐环保、新能源概念
广发证券:有色金属行业——镓锂稀土棒,磁材开工忙
东方证券:有色金属行业优势磁材企业走出泥潭高奏凯歌
方正证券:有色板块关注小金属及新材料公司行情
公司推荐:
申银万国:厦门钨业股价表现显著滞后于钨价
申银万国:中科三环——大订单预示节能家电领域广阔前景
国泰君安:博云新材业绩迎来拐点,增长更趋稳健
国海证券:钢研高纳——航空发动机产业助推公司发展
申银万国:有色金属板块持续推荐稀土永磁行业龙头
投资建议:继续关注新能源汽车相关新材料公司表现机会,持续推荐稀土永磁行业龙头中科三环、宁波韵升。高功率和节电是稀土永磁电机的最大优势,并且能实现异步电机难以实现的小体积和轻量化,代表了新能源汽车厂商的主流选择,并且由于低碳节能的特性是未来工业电机、节能家电、风电电机的最优选择。我们重申对稀土永磁看好评级,重点推荐中科三环(买入,目标价38.7元)、宁波韵升(参股上海电驱动拓展磁机电一体化,未来空间巨大)。继续推荐厦门钨业(钨品价格上涨减轻倒挂现象,三元材料等新能源汽车电池材料的开拓使得估值具备较大提升空间)。黄金的最新看法:我们认为短期在市场预期不稳,而同时美国经济数据放缓与ETF持仓大幅缩减的背景下,金价短期处于震荡走势,成交重心或因愈发低落的通胀预期而小幅下移。未来能够令市场发生剧烈波动的依旧是美联储核心人物的表态,建议关注下一期联储会议;同时观测重要经济数据对QE退出预期的影响,包括非农就业,核心PCE和新屋销售开工数据。(申银万国证券研究所)
申银万国:关注新能源汽车相关新材料公司的市场表现机会
关注新能源汽车相关新材料公司表现机会,持续推荐厦门钨业、中科三环、利源铝业。在日系和美系Tesla电动车爆发性增长的当下,市场目光将再次转向新能源汽车革命的核心——电驱和电池环节,以及其拉动的永磁材料和锂电材料的最新发展。上周发布《钨行业草根调研报告:底部区间已然出现,上行空间打开》,重点推荐厦门钨业,钨价企稳使得业绩具备安全边际,且公司在新能源汽车电池材料(三元材料等)的开拓使得估值具备较大提升空间。我们重申对稀土永磁看好评级,重点推荐中科三环、宁波韵升(具体参见3月底发布《再论新能源汽车对稀土永磁的撬动》;持续推荐利源铝业(买入,关注特斯拉对全铝车概念催化)。特斯拉成功的关键之处在于应用全铝车身,从而减重600公斤左右,而利源铝业未来有望为宝马等高端全铝车提供龙骨框架。黄金的最新看法:周五金价盘中再次出现重挫,目前市场情绪仍不乐观。特别是收盘之后美联储通讯社发文指出美联储为退出刺激政策制定计划,即便短期内美联储仍将维持货币政策稳定,但不安稳的市场预期或令实际利率和美元指数(突破长期下降趋势线的趋势)双双再次跳升从而压制金价。这也符合我们之前的判断,短期内黄金价格的成交重心或小幅下移,二季度金价走势整体震荡下行的概率较高。(申银万国证券研究所)
中金公司:有色金属板块重申对转型相关品种的偏好
投资提示
过去两周A/H股有色板块+3.6%/-2.0%,跑赢上证指数的+3.1%和跑输恒生国企指数的+1.7%。往前看,整体继续保持谨慎,等待政策与基本面信号,而板块中与循环再生相关、有金属价格支撑及估值较低的品种有望表现较好。A股维持2Q策略的组合:格林美、厦门钨业和江西铜业(2Q至今分别+15.9%、+9.3%、-4.0%,平均+7.1%,跑赢申万有色指数的-0.3%),受Tesla效应影响,市场对新能源汽车电池相关股票关注度提高,将西藏矿业(远期盐湖提锂的增长点)加入组合中(交易性机会)。港股金属板块总体维持谨慎,江铜H受益于短期铜价反弹及母公司增持(2Q至今-9.8%,与我们覆盖金属股平均-9.9%持平),而中铝剥离资产举措及扭亏为盈决心有望支撑股价,因此维持江铜H在组合中,并将中铝H加入组合;黄金股依然排序最后。
理由
国内经济增长势头偏弱,美国数据不及预期。4月工业增加值+9.3%YoY(季调后环比+0.87%),1-4月固定资产投资累计+20.6%YoY,均低于市场预期,其中房地产开发投资加快,基础设施投资增速放缓,但铁路投资有所加速,同比+24.6%。中金宏观组预计货币政策将向宽松方向微调,但受制于房地产价格上涨,短期内央行降息可能性不大。此外,李克强总理再次强调转型的重要性和政策刺激的有限性,要实现今年发展的预期目标,必须依靠市场机制。美国方面,房屋与就业等宏观数据不及市场预期,但其持续改善态势没有改变,5月消费者信心指数大幅提升。关注5月23日发布的汇丰制造业PMI预览值。
铜需求季节性回暖支撑近期铜价与江铜股价,继续回避黄金股。铜下游终端需求缓步恢复趋势仍然延续,加工业开工率回升,社会库存下降,需求季节性回暖继续支撑短期铜价。铝行业同样处于需求回暖过程中,特别是交通运输与房地产及基建行业订单的增加。受母公司增持股影响,江铜A/H短期有望得到一定支撑;但由于下半年矿产铜产量抬升,而国内经济弱复苏将限制需求回升力度,中期风险有待观察。黄金方面,美联储宽松货币政策退出预期渐强,中期对金价形成压力,继续维持谨慎态度。
厦门钨业与格林美仍有望取得较好表现,Tesla效应短期提振西藏矿业。五矿目前仍继续在市场上对钨产品进行收购,支撑钨价继续上涨,厦门钨业自春节后下跌19.5%,目前估值约45.8倍,处于板块较低位置,受钨价企稳回升支撑,股价有望表现相对较好。节能环保作为未来发展的重要方向,相关政策力度有望加大,循环类股如格林美仍将受到长期向好前景的支撑。近期Tesla效应受到市场关注,锂需求长期增速有望抬升,西藏矿业估值偏高,但Tesla催化剂将对股价形成一定短期提振。
投资建议
A股方面,我们维持2Q策略的股票组合:格林美、江西铜业和厦门钨业,并参与西藏矿业短期机会。格林美仍将受到长期增长前景及政策出台的支持,6月底之前首批家电拆解基金下发有望给股价带来一定催化剂,2013年PE为46倍;江西铜业2013年PE为18倍,处于板块最低水平,且铜季节性回暖短期支撑铜价企稳使股价具较好的安全变际;厦门钨业受钨价企稳有望得到一定支撑;而Tesla有望为西藏矿业股价表现提供短期催化剂。
H股方面,总体维持谨慎和区间交易策略,江铜与中铝略好。江铜H上两周维持振荡,目前PE为10.6倍,因铜下游需求季节性恢复且母公司增持有望支撑股价,维持12~21港币的交易区间(目前距交易区间下限23%,上限35%);中铝H股价已处长期底部,短期受到亏损资产剥离且扭亏为盈指引支持,未来向上概率较大;洛钼H目前PE为16.2倍,钼基本面下行使股价承压。紫金H和招金过去两周震荡向下,目前PE分别为9.9/12.6倍,中期金价料将继续走弱,股价仍有下行压力,排序最后。
风险提示:全球经济大幅下滑,金属价格显著下跌。(中金公司研究部)
国泰君安:有色行业看好五大新材料子板块
宏观经济婆娑迷离,传统金属前途未卜美国新产业发展如火如荼,美联储退出量化宽松已提上日程,美元指数也逐步走高,金属的金融属性被压制。
中国债务风险存隐忧,基建投资降温,对金属需求减少。另一方面全球的铜铝等金属供给还在稳步增长,供需格局趋于恶化。
新材料在低迷经济中迎来发展机遇新材料产业受经济周期影响小。在美国新兴产业发展如火如荼及中国经济结构转型大背景下,有逆势成长可能,值得投资者持续关注。
有色行业五大新材料子板块均有亮点有色行业中的新材料主要有五大板块:碳/碳复合材料、高温合金、钕铁硼永磁、超硬材料、碳酸锂。对应的优秀公司包括博云新材、钢研高钠、正海磁材、四方达、天齐锂业。
这几个板块基本符合我们心目中的四好标准:产业前景好(关系国家安全、科技进步的基石)、市场空间好(空间相对现在发展空间要大)、政策支持力度好,公司本身好(技术管理和行业地位)。(国泰君安证券)
国泰君安:航空工业迎快速发展期,航空材料市场开启
航空工业规划目标务实而又宏大。5月22日,工信部发布《民用航空工业中长期发展规划》,提出到2020年,国产干线飞机国内新增市场占有率达到5%以上,支线和通用飞机国内市场占有率大幅度提高,中国民用飞机产业年营业收入超过1000亿元。
为实现目标,2013到2020年我国民用飞机产业化要实现重大跨越。C919大型客机完成研制、生产和交付;ARJ21涡扇支线飞机、直十五中型直升机、高端公务机、中等功率级涡轴发动机等重点产品完成研制并投放市场;大型客机发动机研制取得重要进展。
国家在政策方面加大支持力度。国家从体制机制、产业政策、国际合作三方面支持航空工业发展。我们认为比较重要的措施包括(1)加强航空材料、基础元器件的标准制定、研制和验证,建立质量评估和保证体系;(2)加快低空空域开放步伐;(3)支持航空工业企业与国际企业合作。
A股中航空工业板块的投资机会将不断涌现。《民用航空工业中长期发展规划》发布,政策将助力航空工业相关企业的发展进入快车道。而以规划发布为起点,未来几年航空方面还将陆续发生的重大事件包括低空领域放开、大飞机首飞、发动机专项公布、直线飞机量产等,因此我们预计A股中航空工业板块未来几年的投资机会将不断涌现。
有色行业中博云新材和钢研高钠最受益。博云新材作为我国新材料领域少数的技术处于国际领先地位的公司,与商飞签订了C919大飞机刹车系统的独家供货合同。另外随低空领域逐步放开,飞机数量增多对刹车片的需求也将大幅增加。博云新材业绩将与我国航空工业共成长。钢研高钠作为我国高温合金领域的领军企业,肩负着追赶世界先进水平的重任,必将受到国家大力支持。高温合金是飞机发动机核心材料,目前体量尚小的钢研高钠市场空间巨大。(国泰君安证券)
国泰君安:有色金属板块2013年中期投资策略
宏观经济婆娑迷离,传统金属前途未卜美国新产业发展如火如荼,美联储退出量化宽松已提上日程,美元指数也逐步走高,金属的金融属性被压制。
中国债务风险存隐忧,基建投资降温,对金属需求减少。另一方面全球的铜铝等金属供给还在稳步增长,供需格局趋于恶化。
新材料在低迷经济中迎来发展机遇新材料产业受经济周期影响小。在美国新兴产业发展如火如荼及中国经济结构转型大背景下,有逆势成长可能,值得投资者持续关注。
有色行业五大新材料子板块均有亮点有色行业中的新材料主要有五大板块:碳/碳复合材料、高温合金、钕铁硼永磁、超硬材料、碳酸锂。对应的优秀公司包括博云新材、钢研高钠、正海磁材、四方达、天齐锂业。
这几个板块基本符合我们心目中的四好标准:产业前景好(关系国家安全、科技进步的基石)、市场空间好(空间相对现在发展空间要大)、政策支持力度好,公司本身好(技术管理和行业地位)。(国泰君安证券)
海通证券:有色金属板块持续推荐环保、新能源概念
上周虽然伯南克言论短期打压金价,但是金价又快速反弹,最终上周金价收益率为正。中期而言,金价处于震荡上行动力不足,而下行空间也有限。短期而言,目前金价将存在一波小反弹,原因如下:第一,美国提前退出QE的预期已经反映,伯南克言论后金价的表现将能证明;第二,技术形态上,金价恰恰存在双底。对于贵金属类股票,我们只推荐贵研铂业,具有环保概念的铂金股,对于其他资源类股票都只存在波段性机会。
上周铅库存大幅下降,同时价格也上涨较多,这主要受益于中国废旧电池管理的趋严。从大周期而言,基本金属价格难以反弹,而且铜价有较强的融资需求下降风险。我们对基本金属子版块较为谨慎,建议关注增发概念的锡业股份,或者低估值的江西铜业。同时2季度业绩可望大幅增长的驰宏锌锗也值得关注。
小金属方面,上周Tesla概念与新能源汽车概念持续升温,其中正海磁材受进入新领域的刺激以及补涨的需求,单周上涨30%,我们认为磁材类仍将上涨。在有色金属中,我们中长期看好环保题材与深加工个股,中长期看好天齐锂业、贵研铂业等公司。短期,受钕铁硼需求的转暖,稀土资源股也可望存在交易性的机会,其中我们推荐业绩环比反转的厦门钨业。
组合走势:海通组合本周走势:海通每月有色组合本周上升2.65%,申万有色指数上升1.18%,沪深300上涨0.56%。
经济指标简述:美国经济数据显示美国经济继续健康复苏、欧元区底部徘徊,中国经济难有起色。
本月推荐股票:5月份,我们维持二季度策略观点,4月推荐增发概念后回到中期环保新能源概念股上,同时金属价格仍有短期超跌反弹机会。我们推荐天齐锂业(25%),厦门钨业(20%),贵研铂业(20%),锡业股份(15%),东方锆业(10%),利源铝业(10%)。
风险提示:未来的风险主要在于:大盘的回调、中国2季度GDP增长低于预期、欧元区风险加剧。(海通证券研究所)
广发证券:有色金属行业——镓锂稀土棒,磁材开工忙
维持有色行业“持有”评级
维持有色行业“持有”评级,建议投资者关注宁波韵升、正海磁材、南大光电、中色股份、天齐锂业、厦门钨业。
基本金属:价格暂企稳,未来维持谨慎
维持基本金属谨慎的观点。本周初价格上行受美经济数据表现强劲提振,但之后便受到中国5月汇丰PMI低于预期的打压,欧元区消息面较为平静。5月汇丰中国制造业PMI初值降至49.6,是7个月来首次跌破50,显示中国制造业尤其是中小企正经历全面的生产困境,因此有色金属需求前景并不乐观;考虑到美联储将放缓购债并逐步退出QE行为均不利于商品价格,维持谨慎观点。
贵金属:美国经济利好美元,黄金ETF持续减仓
美国相对较好的经济基本面以及量化宽松退出的预期升温令美元指数持续上行,不利于贵金属价格。全球最大黄金上市交易基金SPDRGoldTrust本周净流出的黄金19.8吨至1,018吨,为逾四年来最低,贵金属类个股仍将受压制。
小金属:镓锂稀土棒
LED产业需求超预期利好金属镓(红、黄、蓝、绿及白色发光二极管均需镓),关注南大光电。碳酸锂关注点在特斯拉热销可能带动电动汽车产业快速发展,提升锂电池需求,建议关注锂矿资源股天齐锂业和有机锂深加工龙头赣锋锂业。稀土方面,4月中国稀土出口量2191吨,同比增长近5倍,环比上涨25%;轻重稀土氧化物综合价格本周分别下跌3.32%和0.40%,稀土出口呈量升价跌的态势。我们认为在下游磁材复苏确立的情况下,稀土产业链整体补库存时点临近,建议关注南方中重稀土成长股:中色股份。
新材料:韵升开工忙、正海再起航
钕铁硼方面,受特斯拉热销带动,国内电动车需求有望释放,相关电机企业纷纷投资扩产;由于目前稀土永磁电机仍是市场主流,钕铁硼行业有望因此受益延续前期复苏势头,我们期待永磁产品出现量价齐升的局面。本周H35原材料成本和售价稳定,售价成本比保持不变。建议关注具备估值优势的宁波韵升。
此外,我们维持对正海磁材长期发展看好的观点,正海磁材获得日立金属授权,出口和高端市场逐步打开,长期利好公司发展。
风险提示
美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧债危机恶化。(广发证券研究中心)
东方证券:有色金属行业优势磁材企业走出泥潭高奏凯歌
投资要点
日立金属诉讼导致订单向优势专利企业集中。日立金属2012年8月在美国发起专利诉讼,按照ITC337平均诉讼完成时间,我们判断该诉讼已到了判决的时间窗口,正海磁性本月14日的公告也说明了这一点,由于日本请求对违反337条款的行为签发普遍排除令,对含有侵权烧结稀土磁体的音频设备、电动工具、电机、电子电路配件,汽车配件,以及运动配件禁止进入美国,我们预计下游企业的采购将向优势专利企业集中,专利、非专利烧结钕铁硼企业在2013年3-4月订单出现了不同情况,专利企业向好,而非专利企业改善不明显,符合我们的判断。
传统领域需求复苏回暖。1.原材料价格大幅下跌释放风险,稀土及钕铁硼磁材价格的下跌导致空调等下游出现回用钕铁硼磁材的迹象;2.空调、汽车2013年3、4月不俗的销量下,优势专利磁材企业开工率已自年初50-60%回升至80%,毛利率在2013年一季度已见企稳回升势头。
新能源汽车提供了乐观展望。功能独具的烧结钕铁硼永磁材料,享有48.5%的优异历史增长记录,中国磁材产量全球占比节节提升至约80%,成为世界钕铁硼强国;展望远景,目前新能源汽车在乘用车总销量中的占比仅为1%,即使假定全球新能源汽车按20%的低速增长,2015年新能源汽车在钕铁硼整体需求占比也可达到6.7%,潜力巨大。
投资策略与建议:
基于专利诉讼导致订单向优势企业集中、下游需求好转导致企业开工率出现较明显回升的事实,加之稀土价格大幅下跌已释放风险,2013年一季度钕铁硼磁材企业已经走出泥潭,我们预计后期将延续增长轨迹,我们建议重点关注业内优势企业中科三环(000970,未评级)、宁波韵升(600366,未评级)、正海磁材(300224,未评级)。
风险提示
稀土价格继续大幅下跌;汽车、空调等下游产品销量下滑。
方正证券:有色板块关注小金属及新材料公司行情
基本金属-强势美元压制基本金属价格
上周上海期货交易所铜库存减少4713吨(2.42%),4月初至今累计跌幅25%;铝和锌也分别下降1.89%和1.18%,表明中国基本金属需求略有改善迹象。但由于市场对美联储继续或加大经济刺激政策的预期降温,美元强势上涨,大宗商品价格承压。预计未来基本金属仍以震荡整理为主。
贵金属-货币政策和黄金持仓量持续下降影响贵金属价格
上周美国公布了一系列数据,喜忧参半,但是最重要的是该国劳动力市场开始显著持续复苏的迹象,这使得部分联储官员开始支持削减或退出量化宽松,美元受此影响,一路攀升,不断刷新新高,黄金价格因此承压。另外,世界黄金协会表示,2013年第一季整体黄金需求减少13%至三年低点963吨,尽管黄金饰品需求上扬且金币和金条需求强劲,却未能抵销投资大幅减少的影响。此外,由于印度4月黄金进口骤升,导致该国4月贸易逆差扩大至178亿美元,较3月狂涨逾72%,印度央行不得不宣布限制黄金进口以平抑贸易赤字,打压黄金买需。另一方面,受SPDRGoldTrustGLD黄金持仓量持续下降影响,黄金价格也面临压力,截止5月17日黄金持仓量又比上周下降13.24吨,至1038.41吨,为2009年9月迄今最低。
稀有金属与新材料-国际钛白粉提价和钕铁硼景气度在复苏
上周钨精矿市场在周初时价格略为上涨,之后呈平稳趋势运行。由于下游APT和钨铁实际需求仍无改观,短期来看,在下游需求疲软的情况下,预计近期钨矿市场呈弱势维稳趋势运行;需求依然是支撑APT市场价格的关键所在,但在原料钨矿持续高位的支撑下,国内APT坚挺态势不会改变,出口企业迫于成本压力也会力挺出口报价;原料价格持续高位,粉末端报价虽然跟进有所上调,但实际成交价格难以跟进,预计近期钨粉末市场在原料的支撑下,报价会持续坚挺,但成交冷清的情况近期难以改善。综上所述,当前钨市各产品整体运行良好,但不可忽视的的后端需求仍无太大改善,但迫于生产成本的压力,预计短期内钨市价格以弱势稳定运行。目前,铟市整体运行虽较迟缓,但受到投机商询盘增加,现货市场出现渐有好转倾向;粗铟现货一直处于紧张状态。现在投机商以及贸易商又继续入市,受此支撑,铟市走势或存上涨契机。
国际方面由于近期钛铁现货偏紧,钛铁触底反弹。原料市场价格略有变动,钛废碎料的价格同期上涨。国内钛精矿市场前景黯淡,矿商目前以清库存为主,矿场开工率不高,同时越南上调钛矿的出口关税对国内矿价暂未造成影响,短期内钛矿好转无望。钛白粉价格波动不大,由于市场需求疲软,导致多家钛白粉上市公司业绩下滑,自今年4月份龙蟒钛业率先下调价格,进入5月后,攀钢钛业、山东东佳等企业相继下调价格,持续的走低使得钛白厂家经营困难加剧,行业面临全面亏损。但是,钛白粉市场还是有利好消息传出,上周,康诺斯自3月份以来二次提价,其它国际知名生产商也先后提价,在海外提价、越南钛矿出口关税上调等因素提振下,国产钛白粉将更具价格优势。钕铁硼方面,行业景气度低点已过,结构性复苏明显,龙头企业开工率回升较快,此外,正海磁材近期获得日立金属授权。
国际市场上周消费商现货需求匮乏,普氏氧化钼价格持平。国内钼市场价格进一步小幅下滑。尽管国内各大矿山仍存惜售心理,但是疲软的市场需求拖动钼精矿价格下行。上周钼铁市场价格也承压滑落,钢厂招标量有所减少,并且价格仍然偏低。后市预测:当前国内外钼市场价格仍处于下滑之中,国内钼市场终端需求疲软,缺乏利好支撑,预计短期内国内钼市场仍将进一步小幅下行。硅锰市场价格平稳,虽然受到钢厂采购的打压,但价格已没有下行空间,同时触底反弹的可能性不大。很多小型工厂均已停产,大的厂家也没有完全生产,主要为了维持老客户,保留市场份额。由于钢材行情没有好转,短期内硅锰市场仍难回暖。近日国内外锑市场相对平稳。国内锑市场表现平稳,大厂减产收储等消费试图稳定价格,市场也如期稳定下来。目前由于市场无利可图,原料成本居高不下,锑市场供应充足后续仍有风险,部分冶炼厂暂时停产观望。
行业评级与投资建议
本周我们建议关注小金属的钨、锆、钛等以及新材料等行情,推荐个股如章源钨业(002378)、方兴科技(600552)、正海磁材(300224)、天齐锂业(002466)等。(方正证券研究中心)
申银万国:厦门钨业股价表现显著滞后于钨价
近期,钨价底部区域已然看到,向上区间逐步打开。申银万国发表研究报告认为,厦门钨业股价尚未充分反映钨价上涨预期。
报告指出,预计钨精矿全年均价在13.3万元/吨左右,并且随着需求好转,价格再次上调的可能性加大。根据时间序列研究,厦门钨业股价与钨价相关系数达到0.83,且股价与钨价走势总趋于收敛,并不会长时间偏离。自年初以来钨精矿价格已上涨18%,而同期公司股价下跌24%,股价与钨价已出现偏离,股价表现显著滞后于钨价。报告认为随着上涨趋势的确认,公司股价有望得到正向修正。公司目前是国内钨产业链最为齐全,深加工技术最强的公司之一,低调务实的管理作风以及在稀土钨等小金属资源开拓的广阔空间也为公司提供了估值溢价。
报告基于对钨价趋于乐观,上调钨行业评级至看好,同时上调厦门钨业盈利预测。考虑到龙头企业的持续收储,库存周期好转以及下游弱复苏,上调13/14/15年钨精矿价格分别为13.3/14.4/15.5万元/吨,其中13年价格预测上调5%。相应的,上调厦门钨业13/14/15年EPS至0.84/1.01/1.49元(原为0.70/0.95/1.26元),对应动态PE为36/30/20 倍,重申增持评级。
申银万国:中科三环——大订单预示节能家电领域广阔前景
与 LG Electronics 签订销售大订单。2013 年5 月20 日,公司控股子公司天津三环乐喜与LG Electronics 签署了2013 年销售协议,为LG Electronics 提供冰箱和空调用钕铁硼磁体,协议总金额约2500 万美元(折合人民币1.55 亿元,预计占公司13 年营业收入比重的3.9%。
订单可比金额(冰箱和空调用钕铁硼)大幅增长,可比销量同比超过30%。13 年订单协议金额2500 万美元,相比12 年对LG Electronics 销售总金额的2604 万美元微幅下降4%。然而,此次订单仅包括冰箱和空调用钕铁硼,而12 年销售总金额中还包括平板电视、音频和视频产品、移动电话领域需求(占比约30%,此部分需求以日常散单为主,年底汇总核算,不计入此次订单),因此实际上此次订单可比金额(冰箱和空调用钕铁硼)同比大幅增长30%左右。
产品首次进入LG 节能冰箱领域,彰显公司竞争力,预示节能家电领域广阔前景。通过本次合作,公司产品将进入LG Electronics 节能冰箱领域,在彰显公司在客户开拓等方面强大竞争力的同时,也预示了节能家电领域广阔发展前景。由于11 年稀土价格暴涨,使得LG 等国外客户放缓了节能家电采用钕铁硼的进程,12 年以来随着稀土与钕铁硼价格的趋于合理,继变频空调后,钕铁硼有望在节能冰箱等节能家电领域得到普及应用,发展前景进一步打开。
性价比凸显、变频空调能效标准有望提升,正触动钕铁硼需求回归。1Q13 变频空调订单快速回流,成为拉动永磁行业开工率回升的重要原因之一。变频空调能效标准有望于13 年中提升,原本大量使用铁氧体永磁电机的空调面临不达标的境地,促使家电企业未雨绸缪,重新向钕铁硼永磁电机回归。此外,随着稀土与钕铁硼价格趋于合理,钕铁硼相比铁氧体重新具备性价比,也是触发需求回归的重要原因。据我们测算,13-17 年公司节能家电订单有望从600 吨快速增至2095 吨(年复合增长率48%),对应每股收益0.05 元增至0.25 元。
重申买入评级,对应目标价 38.7 元。我们维持公司13-15 年盈利预测1.21/1.55/2.07 元,对应动态PE27.9/21.9/16.4 倍。公司成长于景气向上的高端稀土永磁行业,符合节能环保战略发展方向,相对可比公司估值较低,我们给予公司合理股价38.7 元,对应14 年PE25 倍,重申买入评级。(申银万国证券研究所)
国泰君安:博云新材业绩迎来拐点,增长更趋稳健
不可否认,过去两三年,投资者对博云新材的关注度和业绩预期不断降低,股价也随之进行了深度调整。但通过我们近一段时间的跟踪了解,发现博云新材发生如下一些可喜的变化:
汽车刹车片--2013年新产能投产,业务放量。市场普遍认为公司汽车刹车片销售困难,增长有限。但2012年底新产能投产后,我们预计2013年收入将翻番。公司主要给内外资厂商整车市场供货,下半年若售后市场打开,订单量会更大。
飞机刹车副--2013年新市场空间出现。市场普遍认为此业务增速平稳,但是从2012年开始,来自军方的订单大幅增加,成为增量的主要部分。另外,大飞机项目、波音737钢改炭项目也会给博云带来新的市场空间。
飞机轮业务--2012年从研发转入小批量生产,2013年放量。军方订单注重技术且需求稳定。博云新材技术领先,成为军方重要的两三家采购商之一。我们判断公司能够获得军方一半的订单采购量,此块业务会伴随中国空军共同壮大。而且,刹车和机轮都是消耗品,与增量及存量市场都有关。
融资业务--2013年定向增发。2012年12月证监会受理公司增发,项目是为C919大飞机生产刹车系统,按正常进度,2013年3季度通过。l销售能力--重要性下降。市场对博云新材的技术水平不担心,但对其销售能力担心。对于这种情况,一方面公司自身通过引进销售人才以及和销售公司合作,弥补这个短板;另一方面随军方成为重要客户,销售能力的重要性下降,产品性能的重要性上升。
抗经济风险能力增强。公司主要增量为空军、大飞机订单等,增长随经济波动非常小。
结论:博云新材基本面在2012-2013年发生重大变化,业绩迎来明确拐点,题材逐步兑现,业绩和估值有望双提升。我们认为博云新材将伴随我国军机及民机行业一同进入发展期,维持增持评级。(国泰君安证券)
国海证券:钢研高纳——航空发动机产业助推公司发展
1. 预计公司2013 年营收5.4 亿元,净利润8500 万元,同比增长18%和23%: 2013 年公司生产经营稳定,全年净利润增速为23%,募投项目是全年稳定增长的主要贡献点。
2. 2013-2014 年募投项目逐步达产,营收和利润增速逐步加快,预计2014 年贡献公司利润增速约50%:募投项目是公司2013-2015 年业绩高速增长的主要贡献点;发动机产业对高端高温合金钢的迫切需求是公司募投项目订单的主要保证;公司资金实力雄厚,外延式增长的预期强烈。
3. 子公司钢研广亨主营特材阀门及其阀门母合金,技术和产业壁垒高,下游市场广阔,有望成为公司继汽车发动机高温合金产品后又一个重要的民品产业,预计2015 年实现满产,将为公司每年增厚营收3.3 亿元,净利润5500 万。
4. 关注发动机产业扶植政策和产业升级带来的投资机遇:国家“十二五”规划中已将航空制造(含发动机产业)为代表的高端装备制造业列为战略性新兴产业,国家对航空制造业(含发动机)的重视程度和投资力度逐步加大,预计国家对航空发动机的扶植资金将超过1000 亿人民币,高温合金材料是发动机产业进步的最主要瓶颈之一,公司作为航空发动机高温合金材料的龙头企业,占据发动机产业价值链的上游位置,有望分享更高的收益,关注由此带来的投资机遇。
5. 估值处于历史底部区域,看好公司长期投资价值,提高评级至“买入”:目前公司的PE 估值处于上市以来的最低区域,股价处于股权激励价格附近,安全边际高,我们非常看好公司的长期投资价值,结合公司未来成长性和二级市场的股价,调高评级至“买入”。(国海证券研究所)