日前，*ST联华发布的重组草案显示，公司将发行股份购买资产，向国新能源、宏展房产、田森物流收购其所持有的山西天然气股份有限公司100%股权；并发行股份募集配套资金。此次重大资产重组完成后，山西天然气将实现借壳上市，挺进资本市场。
根据借壳草案，交易方同时承诺2013-2015年山西天然气扣非后净利润预测数约为3亿元、4.12亿元和5.73亿元。从上述净利润看，2013-2015年作为标的资产的山西天然气业绩增长幅度对应约为46%、37%、39%。这一亮眼的业绩增幅无疑吸引了市场的眼球
，以至于公司重组草案公布后，*ST联华股价一路飙升。那么，山西天然气究竟具有怎样的优势，才能支撑如此高增幅的盈利预测呢？带着这一疑问，笔者日前走访了公司董事长陈国青博士，他从四个方面详细解释了重组方案中高盈利预期产生的缘由。
第一，山西天然气是目前全国唯一一个在全省范围内拥有90%以上市场占有率的省级公司。
据陈国青博士介绍，山西天然气股份有限公司是一家由省国新能源集团控股、经山西省人民政府批准设立、授权经营山西省范围内国家天然气资源项目的国有专业化公司。公司以国家级天然气资源为依托，从事省内天然气资源项目的勘探、开发和利用，负责全省长输管网的规划建设和经营管理，承担着全省各市和省级天然气干线沿途县（市、区）的天然气供给任务。
自成立以来，公司充分发挥自身优势，对全省的天然气综合利用工作实行统一规划、统一建设、统一管理，本着“气源为基础，市场为导向，经济效益、社会效益和环境效益相统一”的原则，坚持机制创新、技术创新、管理创新、服务创新，确定了全省近期、中期、远期三个阶段天然气输气管道建设规划。
尤其是近年来，山西天然气紧紧抓住全省转型跨越、建设“气化山西”的战略部署，准确把握省内外燃气市场供需形势和山西燃气开发利用情况，以“气化山西”为目标，着力提高全省城乡气化率，采取加快落实新气源、积极开拓新市场的有效措施，实现了资源、市场的协调发展，为“气化山西”工程的快速推进提供了有力保障。
目前，其市场覆盖全省11市95县（市、区）1000余万人口、1079个新农村、90个旅游景点、371个工业用户，累计向下游供气73亿立方米，不仅满足了全省城镇及工业用户的用气需求，而且推动了玻璃制品、镁合金、陶瓷、钢铁、碳素等全省产业集群的发展。换言之，公司占据了全省90%以上的市场，这在全国范围内是绝无仅有的。正是因为有了前提这个条件，所以未来公司在产业布局上可以更从容，从而也有更充分的时间去挖掘新的核心竞争力。
第二，山西省具有独特的气源多元互补优势，从而形成全国独特气源供应结构，给当地燃气产业发展带来极大的主动性，尤其是天然气价格改革以后，气源互补的优势日益显现。
陈国青博士告诉笔者，近年来，公司正按照“巩固天然气气源、引入煤层气气源、开发焦炉煤气、煤制天然气与氢气气源”的工作思路，积极实践多种气源互补。以煤层气为例，山西煤层气储量超过10万亿立方米，根据山西省煤层气的发展规划以及目前山西煤层气发展现状，陈博士说，从煤层气开采原理的角度而言，目前山西省煤层气的产气量正处于高速增长期，仅今年以来，煤层气的进网气量已经较以往翻倍。未来几年，保守估计，每年增长率将超过30%。此外，国新能源所进行的焦炉煤气合成天然气项目在今年年底也即将投产，投产之后将进一步为山西天然气提供稳定的气源保障。
第三，管网纵横贯通，基本框架搭成，实现气化山西全覆盖.
据统计，2012年底，山西天然气已累计投资60亿元，建成北起大同、南至运城、贯通全省南北、沟通国家级气源的省级天然气管网3004公里，管输能力超过年200亿立方米，实现了国家级气源在省内的联通，全省的天然气管网架构基本成型，为全省的天然气管网布局奠定了基础。
陈国青博士称，在整个天然气产业链中，管网建设是属于高投入、回报周期长的环节。目前，公司已经用了将近十年的时间，基本完成了全省管网的“骨架”搭建，今年年底争取达到3600公里。而当年的“西气东输”的总共长度也就是3700公里，所以，山西天然气到年底相当于完成了一个“西气东输”项目。
“管网框架的形成，表明公司的核心竞争力已经形成，随着未来市场的进一步开发，公司在燃气输送领域的营业收入将稳步增长，毛利率也将显著增长。从这个角度上看，今年或明年刚好是山西天然气一个向上的拐点期。”陈博士说，目前公司继续做的就是在这个框架基础上对进一步完善，在这个核心竞争力的基础上开拓产业链，对所有的附加值进行深挖，实现利润最大化。
第四，积极延伸燃气产业链，通过产业链的延伸扩大盈利范围，增加盈利空间。
山西天然气原来主营业务是燃气管道输送，数据显示，公司的管道建设工程去年已经达到3004公里，而今年的目标是要达到3600公里。但要注意的是，管道输送所有环节是在政府指导下进行的，其盈利增长只能依靠市场开放。陈国青博士说，在这种情况下，山西天然气为了加大盈利空间，提出以延伸产业链的方式来开拓盈利水平的增长。而且已经取得一定成果，特别是在城市管网和加气站方面。
笔者了解到，要延伸天然气产业链主要要做的工作就包括城市管网和加气站，这两方面的开拓将把原有利润的附加值完全显现出来。
“根据已经进行过的实践可以预测，做加气站之后，公司整个产业的毛利率将达到原来的两倍甚至三倍以上，这将成为未来企业利润上升的一个大的空间。”陈博士说，截止到目前，山西天然气在全省参控股公司专门做下游城网的涉及到50个县市区，占全省总量的60%以上。而加气站项目上，在已建成CNG加气站54座的基础上，今年将建设89座CNG/LNG加气站。据悉，公司近日又向发改委上报了357座加气站项目，以上CNG/LNG加气站总数为500座，涉及规模超过2000万方/日。
另外一个值得注意的现象是，山西这个地方在燃气市场方面具有独特的优势，这主要表现在，在山西不仅公交车、出租车需要加气，还有别的省份缺乏的燃气重卡即运煤大卡车也需要加气。保守统计，山西省拥有20万辆燃气重卡，加上过路的总共大约40万辆，这些车的用气是非常巨大的，且由于使用天然气比柴油将近便宜40%，所以他们属于稳定需求，是公司市场构成中的固定用户。而未来随着加气站站点的逐步分布，燃气重卡的加气需求也会越来越旺，市场将越来越大。
陈博士最后总结说，正是基于强大的市场份额、气源互补的独特优势、上下游一体化的运营模式，以及覆盖全面的管网框架，公司才在重组草案中作出上述盈利预测并给出了业绩补偿承诺。未来，基于山西省燃气管网的发展规划以及天然气行业进入快速发展时期的战略机遇，公司将积极挺进资本市场，借助资本运作平台，突出实施资源、市场发展战略，增强自主创新能力和可持续发展能力，全力打造以长输管网建设运营为核心、以投资主体多元化为重点的大型专业燃气企业，为全省能源结构调整和产业结构优化升级，发展循环经济，实施蓝天碧水工程做出积极的贡献。