供应增长疲弱将在2014年之前继续抑制需求

　　我们延展对未来10年全球液化气项目产能和未受限需求的预测,以更好地展现全球液化天然气(LNG)市场周期的潜在变化。首先需注意的是2014年之前的需求预测在很大程度上仍受到现有产能限制。尽管名义产能似乎远高于需求,但这可能具有误导性,因为一些生产商出于种种原因无法维持其出口供应。

　　2016-17年市场将更为疲弱,但需求将最终赶上

　　从2015年开始,随着更多液化气产能投产并逐渐达产,全球需求可能重新开始以更适宜的速度增长。假设目前在建的液化气项目将最终建成,则我们认为现货市场将在2016-2017年进入下行周期,随后自2020年开始进入新的上行周期,原因是以中国和印度为首的非经合组织(OECD)买家扩大了市场份额,帮助吸收了市场中已有的供应。

　　预测时间跨度越长不确定性越大

　　我们目前假设2016-2020年期间美国将建成700亿立方米/年的液化气产能。我们还假设2022年之前加拿大将增加480亿立方米/年的液化气新产能,且莫桑比克的LNG出口项目将潜在增加210亿立方米/年的供应。总体而言,我们的基本假设为10年后全球液化气产能将从目前的4,000亿立方米/年增至6,600亿立方米/年左右。围绕美国LNG出口的政治辩论显然对这一预测构成了风险,正如在建液化气项目进度和莫桑比克气田开发进度的不确定性也构成风险一样。

　　何谓供应过剩?

　　重要的是,根据我们目前的LNG需求预测,我们认为未来十年中美国液化气产能不应超过800亿立方米/年。在我们看来,美国的新增产能将令全球市场在2020年以后处于供应过剩状态。这不一定影响美国的出口,因为其中很大一部分供应合同已参照基准价格(比如油价甚至亨利港天然气价格)预先签订,但可能会拖累LNG现货价格。