申万：2015年经济政策或全力对抗通缩
中国证券网讯（记者 黄璐）针对昨日发布的2014年宏观经济数据和2015年的政策展望，申万周三发布最新研究报告表示，2014年全年GDP增长7.4%，完全符合预期。经济增长基本实现平稳着陆，中国经济的系统性风险将有所降低。但2015年风险因素仍未改变，政策仍需提前应对。
2014年四季度GDP季调环比所隐含的折年率已经到了6.2%以下，后续经济趋势性回落的压力仍比较明显。同时，2015年中国经济仍将面临地产调整的严峻考验，李克强总理最新发言也指出，2015年“经济下行压力依然较大，面临的困难可能更多”。预计政策仍将全力对抗通缩，财政政策将包括增支、减税，货币政策包括降准、降息等。
过去四个月，地产销售的连续环比回升最终带来工业数据的企稳。12月工业数据同比增长7.9%，较前值有明显回升，同期发电量也实现了触底回升。从高频数据来看，发电耗煤增速在12月亦快于11月，1月前半月进一步加快。8月起地产销售数据恢复之后，从需求终端向工业部门的传递经历一个季度左右，已带动经济初步企稳。11-12月货币环境的宽松亦对经济企稳形成助推。
此外，地产需求继续改善，但新开工和投资继续下行，基建对冲仍在继续。地产销售端继续处在改善趋势中，销售面积和销售额降幅分别收窄0.6和1.5个百分点。地产投资周期将滞后于销售周期继续下行。本月地产新开工继续回落1.7个点至-10.7%，投资继续回落1.4个百分点至10.5%。在地产回落带动下，固定资产投资继续小幅回落0.1个点至15.7%。基建对冲地产的状况仍在继续，尽管基建投资累计同比有所下行，但实际上12月单月同比较上月上升了2.2个点。