公司是我国轻型输送带领军企业。公司是我国第一大轻型输送带生产企业，具有1000 多种产品的生产能力。轻型输送带行业下游非常分散，应用于国民经济的各个领域，公司下游客户有3000 多家，占国内轻型输送带市场份额的10%以上，占全球市场份额的1-2%。今年以来下游食品等行业整体有所复苏，尤其是物流行业发展迅速，物流行业对公司产品的需求同比增长了1 倍左右。今年前三季度公司实现营业收入2.60 亿元，归属上市公司股东的净利润3774.97 万元，同比增速分别为20.32%和6.81%。

　　产品结构不断优化，综合毛利率持续提升。公司主要产品为普通高分子材料输送带和较高端的热塑性弹性体输送带，两类产品的毛利率分别为36%和62%左右。募投项目环保型热塑性弹性体输送带已经投产，产能100 万平方米，处于产能消化阶段，目前可消化产能70 万平方米。近年来公司热塑性弹性体输送带占收入的比例不断提升，产品结构持续优化，公司综合毛利率也逐年上升，今年前三季度综合毛利率为44.02%，同比提升了1.85个百分点。

　　收购杨力波兰，打开新的利润增长点。热塑性弹性体输送带的需求主要在欧美和日本，发达国家市场需求占全球市场70-80%，公司外销比例接近50%。目前公司在海外市场处于打造品牌知名度和提高市场占有率的阶段，外销模式主要是将卷料销售给中间加工企业，这些企业经后续加工再将卷料制成成品销售给终端。10 月份公司公告收购杨力波兰，未来将继续在海外市场收购下游卷料加工企业，有利于提升公司外销产品毛利率，打开新的利润增长空间。

　　估值与评级：预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.34 元、0.39 元，对应动态PE 分别为24.16 倍、20.69 倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求低迷。